南华期货-LPG周报：上下两难，价格震荡-240317

　　本周LPG期货价格震荡，4月FEI至606美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体表现为：

　　1、原油。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）：供应端是当前原油市场的主要矛盾，中东地缘政治的紧张局势进一步升级、乌克兰持续对俄罗斯能源设施的袭击，叠加成品油需求偏强，布油向上突破84的关键阻力位，压力转支撑，短期强势在持续。

　　2、外盘丙烷。4月FEI至606美元/吨，FEI与原油比价、FEI与MOPJ价差持续回落。3月中东离岸贴水维持低位，4月FEI贴水上涨,。运费上涨，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至78.5美元/吨、137美元/吨。出口方面，美国3月预期出口590万吨；中东3月预期出口384万吨；沙特预期3月出口60万吨；伊朗2月出口87万吨。

　　3、中国需求。至3月14日国内PDH开工率至66.1%，环比上周-0.2%。3月沙特CP超预期630美元/吨，折合人民币到岸成本5160元/吨附近，计算PDH利润依旧亏损，对3月买货情绪形成压力；FEI折算PDH利润继续小幅修复，PDH开工率继续在60-70%区间。中国2月LPG进口量198万吨，预期3月回升至285万吨。

　　4、国内现货与仓单。山东民用气现货持续下跌后至4650元/吨附近，基差转负，压制PG2404上方空间，推动04内外价差和04-05价差走弱。

　　观点和策略：

　　观点：

　　单边方面，PDH的化工需求变动有限，开工率维持在65%附近，LPG期货价格的驱动来自原油和山东民用气现货。布油向上突破84关键阻力位，带动外盘丙烷走高，同时山东民用气4650元/吨制约04合约上方空间，内盘LPG期货在油价偏强和民用气偏弱的拉扯中震荡，PG2404在4550-4800区间内震荡，暂无明显方向。策略上，观望。

　　价差方面，山东民用气基差转负后，04合约可能面临仓单的压力，04内外价差和04-05价差将继续走弱。