长城证券-立讯精密-002475-果链龙头三大业务齐驱并进，AI赋能未来增长新篇章-240530

　　事件：据IT之家报道，苹果与OpenAI达成合作，iOS18将引入生成式AI。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　5月27日，据IT之家网站披露，苹果已与OpenAI达成协议，将为今年iOS18系统提供一系列生成式AI功能，预计将在下月举行的WWDC 2024上官宣与OpenAI达成的合作伙伴关系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　4月25日公司发布业绩预告，预计24H1归母净利润52.27~54.45亿元，同比增长20%~25%，扣非净利润47.89~50.77亿元，同比增长15.3%~22.2%。

　　消费电子稳健增长，有望受益大客户手机代工业务及AI终端需求增长驱动。

　　23年公司消费电子营收2046.76亿元，占比88%。公司深耕消费电子多年，实现“零部件-模组-整机”平台化布局，将受益AI终端需求增长。21年公司及控股股东完成对江苏纬创与昆山纬新100%股权收购，成功切入iPhone代工业务，根据协议，合伙企业上年净利润超过3亿元部分将90%划分给公司及全资子公司立讯实业，上市公司将享有大部分利润，有望增厚今年业绩。

　　通讯业务前瞻性布局发力，未来有望受益英伟达GB200 NVL72需求放量。

　　23年公司通讯互联业务营收145.38亿元，同比+13.3%，占比6%。3月19日，英伟达在GTC2024上发布基于全新Blackwell架构的GB200芯片及GB200 NVL72，后者可为大语言模型(LLM)推理负载提供30倍的性能提升且能效提升达25倍(相比H100 Tensor Core GPU)。公司协同头部芯片厂商前瞻性共同制定800G/1.6T等下一代高速连接行业标准，在高速铜缆、线缆等领域技术及成本优势明显，可为英伟达GB200 NVL72单柜整套提供约209万元解决方案，预计总市场规模将达千亿元，期待未来需求放量。

　　汽车业务打造成长新引擎，单车价值量可高达3-4万元，未来成长空间可期。

　　23年公司汽车业务营收92.52亿元，同比+50.5%，占比4%。依托消费电子积累技术经验，同时与国内外头部汽车品牌客户深度合作，实现向汽车产业跨界赋能，已形成汽车线束/连接器、智能座舱、车身电子、电源管理四大业务线，公司23年交付的SmartEV的复杂线束单车价值超1万元，可进入的所有产品单车价值约在3-4万元，目标第三个五年实现2000亿元规模。

　　国内果链龙头受益AI浪潮，发力通讯&汽车业务赛道，维持“买入”评级。

　　公司作为国内果链龙头有望受益AI浪潮，同时布局汽车&通讯，三驾马车齐驱并进，成长空间广阔。预计公司2024~2026年净利润分别为137.11/171.82/206.20亿元，对应24/25/26年PE为16/13/11倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：终端需求不及预期；客户相对集中；管理风险；研发不及预期等。