长城证券-TCL科技-000100-面板景气度向好+持股计划激励，有望推动公司业绩稳步复苏-240607

　　事件：5月31日，公司发布2024员工持股计划(草案)，助力业绩成长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　5月31日，公司发布《2024年员工持股计划(草案)》，本次持股计划总金额不超过5.20亿元，股票数量上限约1.21亿股，占总股本比重的0.64%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中公司关键业绩指标为：2024年归母净利润较2023年增长率及2023年归母净利润较2022年增长率平均不低30%或2024年营业收入较2023年增长率及2023年营业收入较2022年增长率平均不低于30%。

　　面板业务受益景气度回升24Q1净利润同比扭亏，光伏业务静待触底修复。

　　公司第一大业务为半导体显示业务(主要由持股79.17%的TCL华星承担)。2023年TCL华星营收836.55亿元，同比+27.3%，净利润-0.07亿元，同比减亏。24Q1季度TCL华星营收233.76亿元，同比+54.6%，净利润5.39亿元，同比扭亏。公司大尺寸业务保持领先地位，电视面板份额稳居全球前二；中尺寸领域，t9产线按计划爬坡，显示器市场份额保持全球第三；小尺寸领域柔性OLED手机面板出货提升至全球第三。大尺寸化趋势叠加AI硬件创新等因素催化下，TCL华星作为全球大尺寸显示面板龙头，未来有望受益增长。第二大业务为新能源光伏和半导体材料(主要由持股29.91%的TCL中环承担)。2023年TCL中环营收591.46亿元，同比-11.7%，净利润39.99亿元，同比-44.9%。24Q1季度TCL中环营收99.33亿元，同比-43.6%，净利润-9.51亿元。公司继续巩固在G12大硅片和N型产品的技术领先优势和市场地位，N型及大尺寸(210系列)产品出货占比88%，其中N型210外销市占率90%以上，持续保持领先地位。随着国内产能释放、竞争加剧导致产品价格持续下行，行业盈利承压；但N型产品等技术快速迭代，光伏业务静待修复。

　　5月部分大尺寸面板价格向上态势延续，公司作为面板行业龙头将优先受益。

　　5月20日，TrendForce最新数据显示部分大尺寸面板价格向上态势延续，5月下旬65/55/43/32寸电视面板平均ASP分别为178/130/65/37美元，环比前月分别+2/+1/+0/+0美元，显示器及笔电面板价格也略有上涨，公司作为面板行业龙头将优先受益于行业修复。

　　“显示+新能源光伏+半导体材料”方骖并路，维持“增持”评级。

　　公司是面板行业龙头，加码新能源光伏及半导体材料，随着业务结构的进一步优化。预计公司2024~2026年归母净利润分别为37.43/74.23/106.44亿元，对应24/25/26年PE为22/11/8倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：下游需求波动；面板价格波动；市场竞争加剧；研发不及预期等。