千海金研究所-黄金市场简报-240402

　　【聚焦关键词:降息预期稳固，黄金叠创新高】

　　上周现货黄金再创历史新高，收高3.09%，收报于2232.30美元/盎司，盘中最高触及2235美元一线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】内盘方面，黄金T+D大涨，涨幅3%，收于528元/克。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）再次刷新该品种上市以来纪录高点。总体上，美国核心PCE数据利好降息预期，推动金价继续飙升。后市来看，在美联储年内降息为大概率事件已成定局，但时间及降息次数存较大分歧，料黄金在震荡中维持强势。

　　3月29日，美国商务部最新数据显示，美联储首选通胀目标、剔除食物和能源后的2月核心PCE物价指数同比增速2.8%，为2021年3月以来最低水平，持平市场预期，前值修正值为2.9%。2月核心PCE环比增幅回落至0.3%，符合预期，1月份该指数环比上修为0.5%，创下一年来最大的涨幅，与整体指数相比，核心指数是衡量潜在通胀的更好指标。分项来看，2月个人支出收入均上行，作为支撑消费的主要因素，2月个人收入环比增长0.2%，较前值1%放缓。受汽油价格上涨推动，美国2月PCE物价指数同比从前值2.4%升至2.5%，为去年9月来首次回升，与市场预期的一致;环比0.3%，前值和市场预期为0.4%。总体上，按六个月年化计算，核心PCE数据加速至2.9%，为去年7月以来最快，去年年底曾一度跌破美联储2%的目标。综上，我们认为:美联储希望在未来几个月看到更温和的通胀数据，然后才会考虑降息。同时，美联储内部存在对降息问题截然相反的两派明争暗斗。故预计黄金会在市场预期差之中找到更多上行的动力。

　　核心PCE数据公布后，CME“美联储观察工具”显示，美联储6月降息概率高达66%，暗示多数利率期货交易员押注6月降息，同时交易员们押注今年美联储降息次数为3次，共计降息75个基点——与去年12月以及3月FOMC点阵图中值所暗示的降息预期一致。美联储主席鲍威尔则在PCE数据公布后，也维持了他在利率决议后公布的观点，即通胀下降之路虽然崎岖，但整体处于下降趋势，且预计美联储在今年某个时候开始降息或是合适的。我们认为今年进行三次降息符合美联储的基线预期，对于通胀的未来走势，美国自去年下半年以来已经出现了快速的“降通胀”进程，虽然数据在1月、2月份有一些起伏颠簸，但大方向可能没有改变，并且美联储自身也保持高度警惕。综上，我们认为年内降息三次的市场预期暂时未变，金价由此获益属情理之中，但需留意叠创历史新高后随时而至的市场获利了结行情。

　　综上所述，我们对黄金的估值中枢虽然提高到2100-2200美元/盎司，但考虑到今年二月至今累计涨幅过大，不建议继续追涨，以获利卖出为主。