财信证券-宏观策略&市场资金跟踪周报：政策积极发力，市场情绪有所好转-240128

　　上周（1.22-1.26)股指低开，上证指数上涨2.75%，收报2910.2点，深证成指下跌0.28%，收报8762.33点，中小100下跌1.28%，创业板指下跌1.92%；行业板块方面，房地产、建筑装饰、石油石化涨幅居前；主题概念方面，中国国际进口博览会指数、连板指数、上海自贸区主题指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7970.78亿，沪深两市成交额较前一周上升15.03%，其中沪市上升20.57%，深市上升10.54%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨3.16%，中证500上涨0.17%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1808，跌幅为0.18%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨6.27%，COMEX黄金下跌0.55%，南华铁矿石指数上涨3.40%，DCE焦煤下跌2.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　政策积极发力，市场情绪有所好转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通常，市场各个指数具有“同涨同跌”的规律，但本次中字头央企走强，并未有效带动科技成长赛道上涨，市场尚未完全打通“赚钱效应→新资金入场→赚钱效应”的正向循环，后市反弹行情持续性仍需观察。短期来看，当下市场临近春节长假，从历史来看，春节前市场交投意愿降低，预计节前指数或以延续低位震荡为主。上周，广州市进一步优化地产政策，在限购区域范围内，购买建筑面积120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围。广州作为一线房地产政策的风向标，预计北京、上海、深圳等一线城市限购政策也将有松动预期。2023年12月份三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，单月增量为历史第三高。这一轮PSL可能主要用于保障房等“三大工程”建设。在一线房地产限制性政策松绑、刚需及改善性需求释放、PSL加码预期的情况下，预计2024年房地产销售面积有望迎来触底企稳。近年来，随着实体经济及房地产投资回报率回落，资金有较大脱实向虚的倾向，资金在金融体系空转现象增加，同业市场、债券市场、票据市场表现活跃，但股票市场、房地产市场、实体经济承压。为强化对实体经济及房地产的支持，一是货币政策总闸门应维持高位。虽然1月份LPR并未调整，但1月24日央行宣布，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；本次普降0.5个百分点、幅度时隔2年再度回升，此前4次降幅均为0.25个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，推动社会综合融资成本稳中有降。二是应有效疏通货币政策传导机制。近日，人民银行表示将设立信贷市场司，将加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持力度，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。我们认为，成立信贷市场司，其目的是缓解资金空转现象，将流动性注入到实体经济薄弱和亟待发展的部门。

　　投资建议：展望2024年第一季度，中国将处于缓慢复苏阶段，经济上行、通胀低位。根据美林时钟资产配置框架，综合考虑股债相对回报率已经处于历史高位，可以逐步增加对股票资产的配置。考虑到一般情况下春节前市场交投相对降温，因此建议春节前仍保持谨慎。A股市场建议把握结构性机会，重点关注成长风格：（1）TMT板块。一方面，当下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于产业链自主可控关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注软件端的计算机、应用端的传媒。（2）新能源赛道，如光伏、新能源车、锂电池等赛道；（3）生物医药板块，例如创新药、CXO；（4）外资重仓板块，例如白酒、家电。

　　风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。