天风证券-申购建议：积极参与，大中转债，国内铁矿石采选的优质企业-220816

　　申购分析：

　　1.大中转债发行规模15.20亿元，债项与主体评级为AA/AA级；转股价11.36元，截至2022年8月12日转股价值99.82元；各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率12%，属于新发行转债一般水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按2022年8月12日6年期AA级中债企业到期收益率3.95%的贴现率计算，债底为94.78元，纯债价值较高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为8.87%，对流通股本的摊薄压力为33.11%，对现有股本的摊薄压力较大。

　　2.截至2022年8月12日，公司前三大股东众兴集团有限公司、林来嵘、梁欣雨分别持有占总股本48.38%、13.47%、8.48%的股份，控股股东众兴集团和实际控制人林来嵘、安素梅夫妇承诺优先认购，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日优先配售规模预计在85%左右，无网下配售。剩余网上申购新债规模为2.28亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1150-1250万户，预计中签率在0.0018%-0.0020%左右。

　　3.公司所处行业为其他采掘Ⅲ（申万三级），从估值角度来看，截至2022年8月12日收盘，公司PE(TTM)为9.94倍，在收入相近的10家同业企业中处于平均水平，市值171.01亿元，高于同业平均水平。截至2022年8月12日，公司今年以来正股下跌24.80%，同期行业指数下跌2.92%，万得全A下跌10.95%，上市以来年化波动率为55.26%，股票弹性较高。公司目前股权质押比例为14.86%，有一定的股权质押风险。其他风险点：1.偿债能力风险；2.流动性风险；3.经济周期风险；产品价格波动风险；5.客户集中度较高风险；6.安全生产风险。

　　4.大中转债规模较大，债底保护较高，平价低于面值，市场或给予28%的溢价，预计上市价格为128元左右，建议积极参与新债申购。

　　风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期