国金证券-能源行业周观点：伊朗克制回击，短期油价上涨空间不大-240415

　　原油

　　油价展望：伊朗对以色列的回击较克制，短期油价上涨空间较小，布油主连或仍处于95美元/桶以下，由于地缘政治通常会反复，因此目前还不能轻易看跌，中期油价取决于地缘政治是否对原油供应产生实际影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　本周行情：2024年4月12日，布伦特期货价(连续)为90.45美元/桶，本周下跌0.72美元/桶。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）WTI期货价(连续)分别收于85.66美元/桶，本周下跌1.25美元/桶。

　　供给端：伊拉克和哈萨克斯坦承诺将弥补此前的产量过剩，俄罗斯承诺的生产配额也将在4-6月较一季度下降35-47.1万桶/天。近期美国原油产量较稳定，暂未因油价上涨而快速增加产量。

　　地缘政治：伊朗和以色列之间直接爆发冲突，风险溢价仍将扩大，但由于伊朗对以色列的回击较为克制，或许低于市场预期，因此预计对油价的刺激作用较有限。目前尚无法明确看到伊以冲突对原油供应产生实际影响，证伪这种观点需要数周甚至数月的时间，若数周后伊朗仍未对关键水道进行封锁，则油价将面临回调的可能性。

　　天然气

　　气价展望：由于美国Freeport LNG液化站出现故障，短期美国天然气供应将增加，欧洲LNG供应减少，欧美气价价差扩大，该液化站故障将导致美国天然气减产进一步加速，有利于全球天然气市场平衡。短期气价下跌空间已不大，看好2024年秋冬季亨利中心气价重返2.5美元/MMBtu。

　　本周行情：2024年4月12日，TTF连一为9.52美元/MMBtu，较上周上涨1.01美元/MMBtu。JKM连一为10美元/MMBtu，与上周持平。HH连一为1.77美元/MMBtu，较上周下跌0.02美元/MMBtu。

　　供给端：目前欧洲天然气供应仍然充足，美国天然气减产规模持续扩大利好中期气价。本周Freeport LNG液化站原本唯一一条还在工作的产线出现故障，该液化站的LNG主要出口至欧洲和亚洲，此前其出口至欧洲的比例通常在20-80%范围内，出口至亚洲的比例通常在20-50%范围内，其LNG出口量通常占美国LNG总出口的15-20%，占欧盟及英国LNG进口量的10-15%。因此短期内液化站故障加剧了美国的供应过剩，但也缓解了欧洲和亚洲的供应过剩，同时将促进美国天然气减产，有利于全球市场平衡。

　　需求端：欧美天然气需求出现了不同趋势。欧洲天然气消费依旧疲软，在截至2024年4月12日的一周内，欧洲11国天然气消费量为6.85亿立方米/天，同比下降3.04亿立方米/天。而近期美国天然气消费同比有所改善，4月1-12日，四行业天然气消费量为20.67亿立方米/天，同比增长1.72%，其中工业部门和电力部门需求恢复较好。

　　煤炭

　　本周行情：2024年4月12日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价为801元/吨，本周价格下跌15元/吨。纽卡斯尔港Q5500动力煤FOB价为618.81元/吨，本周下跌19.37元/吨。

　　供给端：预计2024年国内煤炭产量增速将放缓。2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案中提到，2024年全省煤炭产量稳定在13亿吨左右，2023年产量为13.57亿吨。

　　需求端：在截至4月4日的一周内，重点电厂煤炭耗量平均为443.1万吨/天，同比下降11.38%，夏季的高温预期对国内用电量有一定保障。

　　风险提示

　　气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。