国金证券-能源行业周观点：欧美天然气需求改善，欧洲库存增速放缓-240429

　　原油

　　油价展望：伊以冲突强度低于此前市场预期，由于地缘政治通常会反复，我们预计布油短期将在88美元/桶附近波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中期油价取决于OPEC+减产执行力度和地缘政治是否实际影响原油供应，需警惕这两个因素兑现的不确定性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周行情：2024年4月26日，布伦特期货价(连续)为89.50美元/桶，本周上涨2.21美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于83.85美元/桶，本周上涨0.71美元/桶。

　　供给端：目前原油供应端缺少新增利好，仍然是此前已存在的因素。伊拉克和哈萨克斯坦承诺将弥补此前的产量过剩，俄罗斯承诺的生产配额也将在4-6月较一季度下降35-47.1万桶/天。近期美国原油产量较稳定，暂未因油价上涨而快速增加产量。

　　需求端：2024年全球经济增速预期有所提高，根据近期路透社对经济学家的调查，预计2024年全球经济增长率为2.9%，高于1月调查的2.6%。

　　地缘政治：伊朗与以色列之间局势暂未进一步恶化。伊以冲突对原油供应产生实际影响的可能性进一步降低，若数周后伊朗仍未对关键水道进行封锁，则风险溢价或将被完全抹去。

　　天然气

　　气价展望：美国深化减产，欧美需求改善，欧洲库存增速放缓，短期气价下跌空间已不大，看好2024年秋冬季亨利中心气价重返2.5美元/MMBtu。

　　本周行情：2024年4月26日，TTF连一为9.20美元/MMBtu，较上周下跌0.41美元/MMBtu。JKM连一为10美元/MMBtu，较上周下跌1美元/MMBtu。HH连一为1.61美元/MMBtu，较上周下跌0.14美元/MMBtu。

　　供给端：目前欧洲天然气供应仍然充足，美国天然气减产规模持续扩大利好中期气价。美国天然气减产规模还在扩大中，在截至2024年4月27日的一周内，美国干天然气产量为27.41亿立方米/天，环比下降672万立方米/天，同比下降1.37亿立方米/天，减产力度仍在加强，更多油企开始减产。我们认为在当前的气价下，美国将会进行更大规模、更长时间的减产。

　　需求端：欧美天然气需求有所改善，进一步看好秋冬季需求恢复。美国天然气消费量已同比增长，在截至4月26日的一周内，四行业天然气消费量为19.52亿立方米/天，同比增长1.14%。据ECMWF，2024年夏季气温将偏高，据NOAA，下个冬季大概率将转变为拉尼娜现象，欧洲下个冬季降温概率提高，在这样的气温预期下，我们认为天然气需求将恢复。

　　煤炭

　　本周行情：2024年4月25日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价为821元/吨，本周价格下跌5元/吨。2024年4月26日，纽卡斯尔港Q5500动力煤FOB价为631.15元/吨，本周下跌59.56元/吨。

　　供给端：预计2024年国内煤炭产量增速将放缓。据煤炭运销协会统计，2024年4月中旬，样本企业煤炭产量为5318万吨，同比-293.55万吨(或-5.23%)。

　　需求端：在截至2024年4月18日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为412.9万吨，同比-22.1万吨(或-5.08%)。

　　风险提示

　　气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。