国金证券-能源行业周观点：油价若要继续上行，还需更多需求利好支撑-240519

　　原油

　　油价展望：此前我们预期布油短期将在80美元/桶附近止跌，由于斯洛伐克总理遇袭、美国CPI增速下降、中国工业增加值增速超预期以及中国房地产政策刺激，油价提前找到利好，5月15日布油下探至81.05美元/桶后开始回升，略强于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，目前供应端较稳定，影响油价的因素主要集中在需求端和地缘政治，需求端受制于美国成品油需求不足和国内社零数据，依靠目前的政策利好和经济数据上行空间有限，布油或将在82-85美元/桶内运行，若需求端出现更多经济现实数据支撑，则油价有望继续上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周行情：2024年5月17日，布伦特期货价(连续)为83.98美元/桶，本周上涨1.19美元/桶（+1.44%）。WTI期货价(连续)收于80.06美元/桶，本周上涨1.80美元/桶（+2.30%）。

　　供给端：我们预计OPEC+将至少在2024年Q3延长自愿减产，OPEC+的原油供应量较稳定，在截至5月11日的一周内，OPEC+原油海运出口量为2446万桶/天，占全球出口量的61.33%，近2周出口量较低。

　　需求端：中国4月工业增加值同比+6.7%，高于预期；4月社零同比+2.3%，低于预期。在截至5月10日的一周内，美国车用汽油和馏分油表需分别为887.5和383.1万桶/天，两种成品油的消费量虽略有增长但仍然处于较低水平。

　　地缘政治：巴以未达成停火协议，符合我们预期，斯洛伐克总理遇袭后有较低的风险溢价被重新计入油价中。

　　天然气

　　气价展望：美国天然气生产规模维持低位，美国天然气需求改善，欧洲库存增速放缓，我们上调2024年秋冬季亨利中心气价目标至3美元/MMBtu以上。

　　本周行情：2024年5月17日，TTF连一为9.80美元/MMBtu，较上周上涨0.37美元/MMBtu（+3.92%）。JKM连一为11美元/MMBtu，本周价格上涨1美元/MMBtu（+10%）。HH连一为2.63美元/MMBtu，较上周上涨0.38美元/MMBtu（+16.89%）。

　　供给端：美国近一周天然气减产规模稳定，近5周美国天然气产量走平。在截至2024年5月17日的一周内，美国干天然气产量为27.56亿立方米/天，环比持平，同比下降1.45亿立方米/天，此前我们预计美国天然气减产会在4月或5月见底，从目前的气价和减产规模来看美国天然气产量变化符合我们预期。

　　需求端：看好欧美天然气需求从秋季开始恢复，我们从美国电力部门用气量中已经看到了需求恢复的迹象，在截至5月17日的一周内，四行业天然气消费量为18.14亿立方米/天，同比持平。

　　煤炭

　　本周行情：2024年5月16日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价为860元/吨，本周价格稳定。2024年5月17日，纽卡斯尔港Q5500动力煤FOB价为650.18元/吨，本周上涨7.19元/吨（+1.12%）。

　　供给端：国内煤炭产量小幅回升。据煤炭运销协会统计，2024年4月下旬，样本企业煤炭产量为5541万吨，同比+2.80%。

　　需求端：近期国内电厂耗煤量下滑。在截至2024年5月9日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为402.07万吨，同比6.93%。据ECMWF预测，2024年夏季北半球均温将比历史同期均值高0-2℃，可刺激用电需求。

　　风险提示

　　气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。