平安证券-金融行业周报：地产贷款政策优化，数字人民币跨境试点范围扩大-240519

　　地产贷款政策优化，数字人民币跨境试点范围扩大

　　1、房贷首付比例与公积金贷款利率下调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月17日，央行、国家金融监督管理总局发布《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》、《关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知》和《关于下调个人住房公积金贷款利率的通知》。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同日，国务院举行政策例行吹风会，介绍保交房配套政策情况。此轮地产政策围绕房贷利率与首付比例，包括取消首套和二套住房房贷利率下限、个人住房公积金贷款利率下调25bps、全国性首付比例自2023年8月以来再次下调5pct，将进一步优化当前地产金融政策，有望对地产存量去库存、房地产贷款质量控制起到支撑作用。保障性住房再贷款的设立也有望支持房企资金回流、贯彻保交楼政策有效实施。但增量房贷利率打开下行空间，预计主要城市也将下调新发放按揭贷款利率。

　　2、数字人民币扩大在港试点范围。5月17日，香港金融管理局官宣，香港金融管理局及中国人民银行就数字人民币跨境支付试点的合作取得进一步成果，扩大数字人民币在香港的试点范围，便利香港居民开立和使用数字人民币钱包（数币钱包），并透过转数快为数币钱包充值。2024年1月国新办新闻发布会明确深化数字人民币跨境试点，为中国香港和内地居民企业带来更多便利。此次扩大数字人民币在香港的跨境试点，是拓展数字人民币应用范围和应用场景的重要一步。目前用户只需通过香港手机号码，便可在香港开立并使用个人数币钱包，极大便利用户使用。现阶段数字货币仅可用于跨境支付，未来有望进一步探索企业等应用场景、便利跨境贸易结算。对商业银行而言，数字人民币是支付生态中的一环，有望增强支付客户粘性，并发挥自身金融服务领域的专业优势，赋能企业客户数字化转型。

　　3、证监会发布程序化交易与发行监管新规。5月15日，证监会发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，自2024年10月8日起正式实施。同日，证监会发布《监管规则适用指引—发行类第10号》，即日实施。《程序化交易管理规定》的出台旨在促进程序化交易规范发展，通过建立报告管理制度，实行实时监控，以此维护市场交易秩序和公平，同时也对高频交易作出额外监管，要求高频交易额外报送服务器所在地等信息。《发行类第10号》文件的出台则旨在增强发行人披露责任和“关键少数”责任，更好保护中小投资者。近期多个资本市场规范类文件的出台是促进资本市场高质量发展的重要举措，从资本市场入口关严把上市公司质量，助力资本市场长期健康发展。

　　投资建议&风险提示

　　投资建议

　　1、银行：站在银行股投资角度，我们继续提示投资者关注银行板块作为高股息标的的配置价值。持续降息以及“资产荒”愈发严重对银行经营负面影响较为显著，一季度重定价压力的进一步释放或将带动行业息差进一步收窄，但在股票配置层面，无风险利率的持续下行也使得银行基于高股息的类固收配置价值进一步凸显。银行板块近12个月平均股息率相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平处于历史高位，且仍在继续走阔，股息吸引力持续提升。板块静态PB仅0.58倍，对应隐含不良率超15%，安全边际充分。

　　2、非银：1）保险：23年主要上市险企新单与NBV正增；居民储蓄需求旺盛、竞品吸引力下降，预计24Q1新单与NBV将稳中有增。当前A股估值水平较低，结构性机会增加，将助力险企2024年投资收益率和净利润改善。建议关注保险行业长期配置价值。2）证券：监管持续关注资本市场高质量发展，重视投资者获得感提升，资本市场和券商重要性将提升。近期上市公司质量提升和分红相关政策持续加码，市场交投活跃度有所改善，有望带动券商基本面和估值改善。

　　风险提示：

　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。

　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。

　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。

　　4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。