天风证券-通信行业：传输网400G升级提速，卫星互联网迎发展黄金期-231226

　　上周行业动态：

　　中国电信积极跟进骨干网400G的规模部署

　　在“2023通信产业大会暨第十八届通信技术年会”上，中国电信研究院院长张成良表示随着算力规模的持续扩大，算力需求会逐步外溢到多个物理集群间，对八大枢纽光互联以及区域集群间互联提出了新的要求，需要重点提升基础传输网络中大带宽、低时延、高可靠能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大带宽传输是DCI网络最关键技术能力，单载波400G是当前光传送网演进升级的核心技术，是未来至少10年的技术大代际，是构建中长期、面向算力的高品质、确定性运力网络的坚实光底座。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　马斯克SpaceX首枚19手火箭诞生

　　SpaceX 12月24日在卡纳维拉尔角太空军基地SLC-40发射位用猎鹰9号火箭（芯一级B1058.19）发射了23颗V2mini Starlink卫星（G-32），随后顺利完成降落回收。此次发射为全球2023年第213次航天发射，美国第113次，SpaceX第95次，猎鹰九号运载火箭第89次，这也是SpaceX今年部署的第62次星链任务。SpaceX首枚复用19次的火箭诞生，再次打破了此前SpaceX保持的航天复用次数纪录。B1058.19现在是全世界使用次数最多的一级火箭，而且有望冲击20次复用纪录。我国火箭发射能力及卫星制造能力相比海外尚存在一定差距，未来在政策大力支持下，我国卫星互联网技术将不断升级，产业链有望迎来“破茧成蝶”的重要发展机遇期。

　　本周投资观点：

　　我们坚定认为AI算力+卫星互联网两大板块为2024年通信行业高景气细分赛道：1）AI和数字经济仍为强主线，未来需要紧抓核心受益标的：ICT设备、光模块/光芯片、算力租赁、PCB、IDC/液冷散热、应用、电信运营商（数字经济+数据要素+工业互联网）等相关公司有望迎来机遇。2）卫星互联网，“天地一体化”为6G重点方向，建议关注通导遥各细分赛道。3）海风未来几年持续高景气，海缆壁垒高&格局好&估值相对低，投资机会凸显。

　　一、人工智能与数字经济：

　　1、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）；重点关注：锐捷网络；建议关注：东土科技、映翰通、三旺通信等；

　　2、光模块&光器件：中际旭创、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）、新易盛、博创科技、仕佳光子、光库科技、鼎通科技、中瓷电子（新材料联合覆盖）、太辰光、剑桥科技、光迅科技；

　　3、低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通。

　　4、IDC&散热：重点推荐：润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、紫光股份（计算机联合覆盖）、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）。建议关注：英维克、高澜股份、光环新网、申菱环境、海兰信（UDC）、数据港等；

　　5、云办公&云应用：重点推荐：亿联网络（混合办公,完善产品矩阵）；建议关注：星网锐捷、梦网科技（富媒体短信龙头）、会畅通讯等；

　　6、通信+AIGC应用：关注：彩讯股份、梦网科技。

　　二、6G与卫星互联网：

　　国防信息化建设加速，军工通信补短板；中国星网成立后，低轨卫星迎来加速发展阶段，建议关注：盛路通信、信科移动、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、海能达、华测导航（计算机联合覆盖）等。

　　三、通信+新能源：

　　1、通信+海风：重点推荐—亨通光电、中天科技；

　　2、通信+智能汽车：关注：激光雷达（天孚通信、中际旭创、光库科技等）；模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）

　　风险提示：AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易战等风险