东吴证券-煤炭开采行业跟踪周报：淡季需求弱势运行，煤价短期承压震荡-240317

　　动力煤方面，淡季需求弱势运行，港口煤价短期承压震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　本周（3月11日至3月15日）港口动力煤现货价环比下跌42元/吨，报收873元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　供给端，产地安监高压状态延续，但随着主产区煤矿陆续复工复产，煤炭供应量逐步恢复。本周环渤海四港区日均调入量187.71万吨，环比上周增加7.49万吨，增幅4.15%。

　　需求端和库存端，需求端，近期随着全国气温回升，北方供暖进入尾声，电厂日耗持续下滑。此外，水泥、化工等非电行业开工情况不佳，需求表现平淡。本周环渤海四港区日均调出量192.89万吨，环比上周增加7.03万吨，增幅3.78%；日均锚地船舶76艘，环比上周增加2艘，增幅2.71%。库存端，本周库存温和下行，环渤海四港区库存2164.3万吨，环比上周下降35.4万吨，降幅1.61%。

　　我们分析认为：目前港口库存仍处于历史中位偏低水平，因此我们仍保持对2024年上半年煤价的乐观预期，4-5月我们对煤价判断保持乐观，维持5月份煤价有望上涨至1200元/吨的预期。

　　炼焦煤方面，需求弱势运行，炼焦煤价格承压回落。

　　本周山西产主焦煤京唐港库提价格报收2090元/吨，环比下跌80元/吨。现阶段下游焦钢企业利润亏损，部分焦企加大限产力度，原料煤采购需求疲弱，仍多以消耗前期库存为主，主产区各煤种价格承压回落。

　　估值与建议：

　　我们预期2024年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加90万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此我们判断煤价易涨难跌。

　　我们维持行业“增持”评级，推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流，建议关注昊华能源；此外我们仍旧推荐保险OCI资金配置高股息标的：中国神华、陕西煤业，建议关注兖矿能源。

　　风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。