首创证券-煤炭开采行业简评报告：淡季煤价触底在即，重视当前配置机会-240403

　　动力煤供需双弱跌势趋缓，推荐当前配置机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供给方面，主产区多数煤矿保持正常生产，长协保供资源占比较高，个别煤矿完成当月生产任务停产检修，供应仍旧偏弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4月大秦线的检修预计将对供给有所削弱。需求方面，近期虽有冷空气扰动，但全国大部分地区气温回暖，用电需求减弱，加之部分火电机组开始例行检修，电厂用煤需求正式步入淡季，预计电厂日耗继续保持低位。截至3月29日，全国电厂煤炭日耗209.7万吨，环比减少7.2万吨，降幅3.32%；非电方面，受本轮油价的上涨影响，化工煤需求较为平稳。截至3月29日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价676元/吨，周环比下降2.03%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价698元/吨，周环比上升3.10%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价610元/吨，周环比上升1.16%。港口方面维持弱稳，截至3月29日，北方港口库存合计2229万吨，周环比增加137万吨，涨幅6.55%；长江口库存合计496万吨，周环比减少20万吨，跌幅3.88%；广州港库存合计295.3万吨，周环比增加2.9万吨，涨幅0.99%。进口方面，随着国内市场企稳，进口动力煤市场倒挂情况有所好转。综合来看，动力煤由于淡季电煤需求释放有限，供需双弱之下，港口价格下跌基本进入磨底阶段。

　　炼焦煤供需双弱，静待需求风气。供应方面，当前主产区开工率没有明显增长，再加之产地安监严格，炼焦煤矿井为重点检查对象，我们预计焦煤国内供给将短期难有明显改善；需求方面，焦炭连续走弱以及钢材价格下跌，焦企当前第七轮降价落地，市场情绪低迷，钢焦市场的压力逐级传导至炼焦煤。二季度有望在地产政策刺激以及基建落地驱动下带动钢材需求的改善，钢厂有望恢复较好的盈利水平，驱动煤焦钢产业产业链价格的整体回升。截至3月29日，山西吕梁产主焦煤市场价1780元/吨，周环比持平；山西古交产肥煤1780元/吨，周环比持平；河北邯郸主焦煤2055元/吨，周环比持平，预计短期内炼焦煤市场仍将偏弱运行。进口方面，受焦炭市场走弱影响，蒙煤贸易口岸成交积极性不高，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1570元/吨，周环比上升0.64%；策克口岸1/3焦煤场地价970元/吨，周环比持平。

　　行业重点新闻：内蒙古自治区能源局表示，内蒙古紧紧围绕国家重要能源和战略资源基地的战略定位，全力推进2024年能源工作稳中有进、稳中向好高质量发展。2024年，确保全区在产煤矿总产能稳定在12亿吨以上，煤炭产量达到12.2亿吨左右，保障煤炭稳定供应。

　　投资建议：兖矿能源、陕西煤业、中国神华、平煤股份、淮北矿业

　　风险提示：煤炭安全事故、煤炭供给政策调整、需求不及预期等