开源证券-基金研究系列（20）：大类盘点，主动小盘基金-230708

　　中证1000指数表现火热，小盘基金密集发行

　　中证1000指数是由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，近年来，指数表现优异，今年（2023年）上半年，中证1000指数收涨5.10%，领先同期沪深300与中证500指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】指数的火热表现也催生了市场对相关产品的需求，我们统计了业绩基准中包含中证1000指数的基金的发行情况，2022年以来，共有55只相关基金成立，发行总份额近500亿，从数量与发行份额上均远超2022年以前。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　我们从小盘基金中筛选出29只主动小盘基金，截止2023Q1，主动小盘基金共29只，合计规模319亿元。从成立时间上来看，半数以上（17只）基金成立时间在2022年之后。从基金投资策略上看，量化投资在主动小盘基金中是主流。这与中证1000指数的特征息息相关：成分股权重分散，主动权益研究覆盖度较低，更利于发挥量化选股的宽度优势。

　　主动小盘基金收益分析：2023年收益全部为正，长城量化小盘领跑

　　今年（2023年）以来，中小盘风格持续强势表现，截至6月30日，中证1000指数本年上涨5.10%，同期29只主动小盘基金均录得正收益，平均收益为7.63%，其中有23只基金跑赢中证1000指数，收益排名前三位的主动小盘基金分别为：长城量化小盘（13.07%）、招商中证1000指数增强A（10.79%）、国泰君安中证1000指数增强A（10.50%）。

　　主动小盘基金持仓分析：持股集中度低，重仓股超额收益能力显著

　　中证1000指数成分股数量众多，权重非常分散，主动小盘基金持股集中度同样不高：从2023年一季报来看，绝大部分主动小盘基金前十大重仓股占比均在20%以下；从2022年年报来看，主动小盘基金平均持股数量为334只。

　　主动小盘基金重仓股的超额收益能力显著，一季度末前后一周，195只重仓股的平均收益分别为1.74%、2.07%，若只考察被三只或以上基金重仓持有的21只股票，其表现更优。

　　主动小盘基金投资策略关键词：量化、多因子、机器学习

　　投资策略方面，我们总结了各主动小盘季报中的关键词，量化、因子、定量、技术/价量/量价等关键词在多只基金中均有所提及。值得注意的是，一季报中，有三家基金提到了机器学习在投资策略中的应用，分别是长城量化小盘、国泰君安中证1000指数增强A、中信建投中证1000A。今年（2023年）上半年，三只产品的收益分别为13.07%、10.50%、9.51%。在主动小盘基金中均排名靠前。

　　风险提示：基金评价模型基于公开的历史数据，市场未来可能发生变化；对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。