银河证券-轻工制造行业：CCER交易市场正式启动，未来行业成长潜力巨大-240122

　　事件：根据央视网新闻直播间，2024年1月22日上午，全国温室气体自愿减排交易市场启动仪式在北京举行，CCER交易市场正式启动，同全国碳排放权交易市场共同构成完整的全国碳市场体系。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　CCER为碳中和重要机制，未来需求将持续扩容。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）CCER可按1:1抵消碳排放额，最多可抵消企业应清缴碳排放配额的5%。目前中国碳排放交易系统仅涵盖电力行业的排放，覆盖约44.27亿吨二氧化碳排放量，约占能源使用二氧化碳排放总量的40%。未来将以电力行业为突破口，以行业排放占比作为决定因素来纳入其他行业，石化、化工、建材等高耗能高排放行业将被逐步纳入，碳交易市场覆盖额有望突破百亿吨，进而带动CCER需求增长。

　　碳价实现快速上涨，后续空间较为广阔。截至2024年1月22日，全国碳市场碳排放配额收盘价为70.67元/吨，处于2023年9月的震荡区间底部，但仍较2023年初上涨28.49%。同时，根据复旦大学可持续发展研究中心数据，2024年1月CCER买卖中间价预期为63.34元/吨。展望未来，伴随碳中和进程的推进，免费碳配额供应料将持续下降，碳配额及CCER供需将持续向好，进而带动价格长期上涨。对标海外，1月19日，欧盟EUA连续合约成交价为61.38欧元/吨，中国碳价存在较大提升空间。

　　首批发布4类方法学，看好林业碳汇项目潜力。2023年10月，生态环境部发布首批4个项目方法学，包括造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造。我们认为，林业碳汇将成为CCER体系的重要类别之一：1）负碳方法的推行是碳中和实现的必要条件，而林业类项目是目前最便宜的负碳方案；2）中国林业资源丰富，具备广阔的碳汇开发空间，有望实现一定的CCER占比；3）林业项目具备如保护生物多样性、涵养水源、保育土壤等生态效益，符合国家绿色发展战略布局。

　　投资建议：重点推荐深度布局林业碳汇，多重竞争优势突出，在手资源丰富的【岳阳林纸】：子公司茂源林业具备200万亩自有林业基地，并拥有近万亩绿化苗木基地；截至2023H1，森海碳汇项目布局拓展至12个省市，签订正式开发合同面积达3,828万亩（其中306万亩农田碳汇），预计2025年末将累计签约5,000万亩。

　　风险提示：CCER需求不及预期的风险、CEA及CCER价格不及预期的风险、碳汇项目审批不及预期的风险。