主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
事件:银泰黄金发布2023年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内,公司实现营业收入81.06亿元,同比降3.29%,实现归母净利润14.24亿元,同比增26.79%,实现扣非归母净利润14.11亿元,同比增37.21%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单季度来看,2023年Q4,公司实现营业收入10.11亿元,同比降48.15%,环比降59.94%,实现归母净利润3.06亿元,同比增58.29%,环比降20.27%,季节性产销淡季使公司Q4盈利环比略有回落,但同比维持高增。
报告期内,主营产品量价齐升,推动公司业绩增长。
从量方面来看,报告期内,公司合质金产量7.01吨(yoy-0.71%),销量7.34吨( yoy+6.53% );矿产银产量193.00吨( yoy+1.18% ),销量194.63吨(yoy+7.61%),铅精矿产量9,494.45吨(yoy-19.44%),销量9,475.61吨(yoy15.77% );锌精矿产量16,502.17吨( yoy-6.73% ),销量17,837.76吨(yoy+17.96%)。2023年,公司在保障三级矿量平衡基础上,内部挖潜,提高设备运转率,提高年处理矿量,其中青海大柴旦与玉龙矿业选矿量同比增26.59%与7.93%。
从价方面来看,2023年,SHFE黄金均价为450.35元/克(yoy+14.71%),SHFE白银均价为5,578.50元/千克(yoy+17.67%),SHFE铅均价15,768.57元/吨(yoy+3.08%),SHFE锌均价为21,488.16元/吨(yoy-13.74%)。
从成本方面来看,报告期内,公司合并摊销后的矿产金单位成本为176.42元/克(yoy+5.30%),矿产银成本为2.34元/克(yoy+27.87%),铅精粉成本为8,022.34元/吨(yoy+18.14%),锌精粉成本为7,777.03元/吨(yoy-8.76%)。
期间费用率有所抬升。2023年公司期间费用率为4.69%,较去年同期增加0.49pcts,具体来看:1)由于仓储费同比降79.83%至0.002亿元,销售费用同比下降26.66%至0.02亿元,销售费用率由0.04%→0.03%,下降0.01pcts;2)由于职工薪酬同比增18.66%至1.89亿元,管理费用同比增加17.79%至3.66亿元,管理费用率由3.71%→4.52%,增加0.81pcts;3)公司2023年财务费用共计0.05亿元,同比降85.87%,财务费用率由0.46%→0.07%,减少0.39pcts。
拟收购Osino公司100%股权,布局纳米比亚金矿,打开未来增长空间。2024年2月,公司公告拟以3.68亿加元收购Osino公司100%股权,其核心资产为纳米比亚Twin Hills金矿采矿权,拥有黄金资源量99.21吨,平均品位1.09克/吨,储量66.86吨,品位1.04克/吨;另外,Osino公司还拥有Ondundu金矿探矿权,拥有黄金资源量27.99吨,品位1.13克/吨。根据公告披露,该项目在2024年7月启动项目建设,并于2026年投产,预计平均年产黄金约5.04吨,全维持成本为1011美元/盎司。完成交易后,公司黄金资源量以及盈利能力或将进一步提升。
重点项目持续推进,战略规划不断落地。
1)青海大柴旦:截至2023年报披露日,青龙沟金矿的采矿权证,细晶沟金矿(新立)采矿权已经完成审查,“探转采”完成后,细晶沟金矿、青龙沟金矿的矿石处理能力将分别为60万吨/年、80万吨/年。
2)黑河洛克:公司已收购黑河洛克现有采矿权周边的探矿权,黄金资源接续工作稳步进行。
3)华盛金矿:资源评审备案有序推进,地表开采完成后,预计金矿深部或具备较强增储潜力。截至2023年底,华盛金矿拥有黄金资源量146.66吨,品位3.22克/吨,储量78.67吨,品位3.62克/吨。
贵金属上行趋势不变。中期看随着居民超额储蓄的消耗及高利率的维持,美国经济周期性回落难以避免,而随着去全球化的进一步演绎,央行购金将推升金价到新高度。随着金价β行情的展开,公司作为板块内高成长性的标的有望充分受益。
盈利预测及投资建议:我们假设公司黄金产量为8.5/12.5/15.0吨,上调2024-2026年金价假设为510/520/530元/克,预计公司2024-2026年实现归母净利润为18.30/24.98/28.95亿元(之前预计2024-2025年归母净利润为17.09/19.83亿元),目前股价18.34元,对应PE分别为28/20/18X,维持公司“买入”评级。
风险提示:宏观经济政策波动风险、项目建设不及预期风险、金属价格波动超预期风险、生产安全检查力度超预期风险、收购进度不及预期风险、研报使用信息更新不及时风险等。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...