首创证券-社会服务行业23年12月社零点评：2023年同增7.4%平稳收官，节前部分品类需求高涨-240119

　　事件：国家统计局发布2023年12月社零数据，12月社零总额4.36万亿元（+7.4%），增速环比回落除汽车3.81万亿元（+7.9%），限额以上1.79万亿元（+6.6%），。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023全年社零总额47.15万亿元（+7.2%），除汽车42.29万亿元（+7.3%），限额以上17.86万亿元（+6.5%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　12月餐饮消费势头不减，珠宝服饰等品类需求弹性释放。1）餐饮消费增速环比提升，商品类整体增速放缓。12月餐饮/商品零售收入0.54/3.81万亿元，同比+30.0%/ +4.8%，增速环比11月分别变动+4.2pcts/-3.2pcts。2）12月必选品消费需求总体平稳，日用品及药品同比需求降低。春节相关刚性需求带动下，粮油食品/饮料/烟酒分别同增5.80%/7.70%/8.30%。12月日用品零售额同比下降5.9%，受去年12月高基数影响，中西药品12月零售额同比-18.0%；3）可选消费品中服装、珠宝类零售额显著增长，各类必选品消费均同比稳定增长，可选品类中服装/化妆品/珠宝/体育娱乐用品放量增长，分别较2022年同期+26.0%/9.7%/29.4%/16.7%，增速分别环比+4pcts /13.2pcts / 18.7pcts/0.7pcts。汽车类消费增速放缓，同比增长4.0%，增速环比-10.7pcts。

　　2023全年社零总体增长稳健，消费需求修复态势良好。1）全年餐饮消费同比增长亮眼，23全年餐饮收入达5.29万亿元，同比增长20.4%；实现商品零售41.86万亿元，同比+5.8%。2）商品零售需求修复缓慢，必选品中，粮油食品/饮料/烟酒/日用品/药品分别同比增长5.2%/3.2%/10.6%/2.7%/5.1%。疫后时尚及文娱活动需求快速恢复，服装/珠宝/体育娱乐全年零售额表现较为强劲，同比+12.9% /13.3%/11.2%，化妆品需求恢复不及预期，全年同增5.1%，地产销售低迷影响家电/家具/装潢材料消费恢复缓慢，同比变动+0.5%/2.8%/-7.8%。

　　12月线上消费稳增，线下消费增速放缓。分渠道来看，12月网上实物零售总额推算为1.25万亿元，同增8.0%，增速环比下降0.17pct，线下推算零售额为3.11万亿元，同增7.2%，增速环比放缓3.92pct。线上/线下渠道占比28.6%/71.4%。2023全年，网上实物零售总额累计13.02万亿元，同比增长8.4%，线下零售额同比增长6.6%。线上/线下渠道消费分别占比27.6%/72.4%。

　　投资建议：2023年平稳收官，疫后消费需求稳步复苏，12月年末消费增速环比小幅回落，春节前部分商品品类需求释放。餐饮消费全年快速恢复势头不减，12月线下餐饮消费增速进一步加快；商品消费全年缓慢修复，必选品消费稳定增长，可选品中服装/珠宝/体育娱乐需求复苏强势，单12月商品类消费整体放缓，化妆品/珠宝增速环比大幅改善，春节前相关可选消费需求提振。建议关注景气度持续回升的珠宝、服装、化妆品等板块中业绩持续高增的龙头企业。

　　风险提示：经济下行压力加大；消费恢复不及预期；行业竞争加剧。