中诚信国际-2024年第一季度新债估值跟踪报告：无风险收益率整体下行，新发债估值准确率同比上升-240418

　　新发债票面利率的估值准确率同比提高

　　无风险收益率总体走低，新发债估值准确率同比提升：2024年第一季度，中诚信国际继续选取每日新发债样本进行跟踪估值，我们对新发债券票面利率的估值准确率达到90%，同比上升9个百分点，达到了估值以来的最高水平；估值平均误差为13bp，同比下降5bp。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　各券种估值准确率稳步上升：本季度我们对占据总样本数量47%的短期融资券估值准确率为95%，同比上升7个百分点；对占据总样本数量39%的中期票据估值准确率为84%，同比上升13个百分点；对占据总样本数量12%的公司债估值准确率为90%，同比上升14个百分点；对占据总样本数量2%的企业债估值准确率为62%，同比上升16个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　对AA级别主体债券的估值准确率显著提升：本季度我们对占据总样本数量59%的AAA主体发行债券的估值准确率达到95%，同比上升5个百分点；对占据总样本数量31%的AA+主体发行债券的估值准确率达到84%，同比上升6个百分点；对占据总样本数量10%的AA主体发行债券的估值准确率达到78%，同比上升14个百分点。本季度对AA级别主体发行债券的估值准确率上升幅度较大。

　　估值结果对个券上市后的估值和成交价格走势有一定预判作用

　　对债券二级市场价格的预估效果小幅提升：本季度我们对新发债券上市后市场收益率预判的平均误差为9bp，同比下降2bp，预判误差在5bp、10bp和25bp之内的债券数量占比分别同比上升了13个、12个和4个百分点。

　　估值结果对债券上市当日的套利机会有一定的提示作用：样本回测数据显示，我们预判票面利率显著高于预判上市后估值的债券，在上市日的估值净价均值为100.06元；我们预判票面利率显著低于预判上市后估值的债券，在上市日的估值净价均值为99.9元。

　　估值结果对债券上市后估值和成交价格走势有一定提示作用：样本回测数据显示，我们预判票面利率大幅高于上市后估值收益率的债券，上市后市场估值净价和实际成交价格均值可达到100.1元左右，具有一定的一二级市场套利空间；我们预判票面利率大幅低于上市后估值收益率的债券，上市后市场估值净价和实际成交价格均值均下跌至面值以下，可为投资者决策提供一定的参考