安信证券-有色金属行业周报：加息缩表预期压制工业金属，能源金属基本面边际向好-220612

　　工业金属：国际方面，美联储已于6月正式启动缩表，允许资产在不进行再投资的情况下到期，每月规模为475亿美元，9月增加至每月950亿美元，美元随之走强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据美国劳工部数据，美国5月消费者价格指数（CPI）同比上涨8.6%，创40年新高；5月美国新增非农就业39万人，高于市场预期的32.5万。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通胀高企叠加强劲新增非农就业，导致市场对美联储缩表加息预期有所增加，有色金属整体承压运行。国内方面，国务院常务会议部署加快一揽子稳经济政策，多措并举引导金融机构加大贷款投放力度，降低融资成本，并强调出台政策尤其是财政政策增量工具来修复经济，有助于基建、汽车及家电等行业景气回升。据央行本周五公布数据显示，5月金融数据全面走强，稳增长政策效应释放加强了市场对工业增长预期。建议关注：神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。

　　铜：铜价维持高位震荡稳增长或推注需求加快复苏

　　本周LME铜收盘9435美元/吨，周内下跌约0.89%；沪铜收报72650元/吨，比上周上涨0.72%。国内供应端，物流和生产仍在持续恢复中，国内冶炼企业产出逐步回升。需求端，市场需求偏弱，市场避险情绪仍存。综合来看，短期内供需双弱现状难以改善，但受到复产复工和消费复苏影响，需求有向好预期，持续关注下游消费复苏进度。

　　铝：社会库存维持低位，铝价高位震荡

　　本周LME铝收报2683美元/吨，周内跌幅约1.52%；国内铝价小幅度下跌，沪铝收报20605元/吨，周内跌幅0.29%。供应端，据SMM甘肃连城38.5万吨电解铝产能通电启动复产，6月底运行产能预计能达到4078万吨附近。需求端，周内国内铝下游加工版块小幅回暖，近沪地区的铝板带箔企业开工迅速，另外，华南、华东部分地区受仓单质押事件影响，企业避险情况下采购积极性不佳，贸易商出库积极，现货市场贴水持续走扩。据SMM统计，2022年6月9日，国内电解铝社会库存85.3万吨，较上周四库存下降2.9万吨，较5月末库存下降7万吨。

　　锡：观望情绪浓厚，锡价下跌震荡偏弱

　　LME锡收盘35000美元/吨，与上周持平，沪锡收报263150元/吨，较上周下跌约2.11%。基本面方面，供应端，云南江西冶炼厂周度开工率维持平稳，冶炼厂整体产量持稳。缅甸疫情反复扰动原料供给叠加进口窗口关闭，供给收紧预期有所加强。需求端，下游企业订单减少叠加企业降低原料库存水平使现货市场出货疲软，交割临近国内库存继续呈现累库态势。

　　锌：需求偏弱锌价小幅下跌，供应有限或支撑锌价反弹

　　LME锌收盘3700美元/吨，较上周下跌4.47%，沪锌收报26100元/吨，较上周下跌1.02%。国内供应端，矿缺持续向冶炼端传导，致使部分冶炼厂控产运行，加上计划内的常规检修，据SMM预测，今年中国精炼锌增量仅为15~16万吨，供应端紧张给锌价形成有利支撑。需求端，现实端消费仍没有看到大幅提振，导致锌价高位压力增大，承压下跌，但基建、房地产、汽车等终端领域宏观政策出台提振市场信心，预计未来消费端有较大反弹空间。

　　能源金属：江浙沪复工复产有序进行，能源金属市场需求边际回暖，碳酸锂止跌上扬，镍钴价格受供应转宽松预期影响下跌明显。5月新能源车销售数据出炉，新能源汽车产销分别完成46.6万辆和44.7万辆，同比均增长1.1倍，成绩亮眼。材料端需求边际复苏明显：据SMM，2022年6月三元材料/磷酸铁锂/钴酸锂/锰酸锂排产将环比增加10%/33%/5%/25%。材料端边际好转或带动能源金属基本面修复。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

　　锂：锂矿行情上扬，预期锂价或将持续上涨

　　本周市场需求有所回暖。原料端，矿端缺口仍在，锂矿争夺逐渐白热化，为下游报价提供支撑。需求端，因以铁锂为主的下游企业需求恢复明显，采购增多。同时锂盐市场基于后市积极价格预期，价格出现上调，并出现少量高价成交。上游厂家对价格预期持积极态度，随着新能源汽车下乡政策的出台以及需求小幅回暖，后市预期价格具有上行驱动。

　　钴：市场供需双弱，钴价持续低迷

　　本周钴价格延续走低，根据SMM电解钴价格为435000元/吨，较上周持平。钴中间品价格为27.25美元/磅，较上周下跌6%。供应端，据SMM部分厂商复产电解钴产量增加，但考虑进口原料德班港停运尚未恢复，短期进口预期偏紧，电解钴价格止跌。需求端，经过数月僵持矿商下调折扣系数，叠加海外钴金属需求下行，电池下游杀跌心态较强，采购意愿不佳钴盐价格仍在下滑。合金厂下游开工率偏淡，需求疲软。考虑内外价差仍在，后续随着下游厂家复工复产，国内钴盐价或止跌，内外价差加速修复。

　　镍：供应偏宽松，镍价承压下调

　　本周镍价弱势震荡，LME镍收27250美元/吨，较上周下滑3.61%；SHFE镍收216780元/吨，较上周上涨0.65%。镍供给略显宽松，镍铁方面，铁厂成本仍高，但需求偏淡上游价格也在逐步让步，报价下行。同时高品印尼镍铁价差也在逐步缩窄，需求端，不锈钢盘面翻红，佛山市场跟调，但成交仍然偏弱，盘面刺激消费的成效不显著。合金方面，受目前沪镍高位影响，镍现货价格居高，下游采购不及预期。短期镍价或继续波动向下。

　　■贵金属：美国CPI远超预期，金价震荡上行

　　本周COMEX黄金周五收盘价1875.2美元/盎司,较上周上涨1.14%，周内涨幅1.35%。COMEX白银期货收盘价21.925美元/盎司，较上周微跌1.8%，周内涨幅0.08%。本周美元指数上行，上破104关口，周五纽约尾盘报104.19，较上周上涨2%。本周美国劳工统计局公布数据显示，5月份通胀进一步加速，物价同比上涨8.6%，远超8.3%的预期。核心CPI上涨6%，略高于5.9%的预期。美联储加息50bp已基本成市场共识。美国4月贸易逆差收窄871亿美元，降幅达19.1%，创下有纪录以来的最大降幅，经济见顶预期逐步兑现。

　　■稀土：轻稀土行情整体弱稳，基本面长期向好

　　本周氧化镨钕价格持续下调至95-96万元/吨，镨钕金属市场主流成交价下调至117-120万元/吨。轻稀土行情整体弱稳，冶炼分离指标增加，但产能有限，产量难以大幅增加，废料企业扩产，但废料供应需看钕铁硼订单情况，离子型矿紧张，缅甸矿进口受限，部分企业产量下降，且受疫情影响，部分地区物流不畅，企业生产受到影响，有停减产出货，整体供应维持紧张状态。下游需求仍有修复预期，下游风电及新能源企业等行业需求快速发展，稀土基本面长期向好。建议关注：北方稀土、金力永磁等。

　　■风险提示：

　　金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期