兴业证券-交通运输行业航运3月跟踪：需求偏弱，油轮3月运价承压-240415

　　油轮vlcc市场3月运价同比下滑，新订单数量提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】油轮市场3月运价表现来看，vlcc-tce在1/2/3月的均价为40365/47759/44306美元/天，其中3月vlcc船运价水平同比下降46.53%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年3月vlcc新签造船订单规模为5艘，2023年全年新订单合计为18艘，当前2024年1-3月合计新订单已经达到24艘。2024年3月油轮市场vlcc在手订单合计达到46艘，当前订单占运力比重为5.11%，该比例较2024年2月数值环比继续提升。需求端海关总署数据显示，中国2024年1/2/3月原油进口量为4417/4414/4905万吨，其中3月原油进口量同比下降6.23%。

　　集运市场受益绕行，运价水平同比上涨显著。集运市场CCFI指数2024年1/2/3月为1192/1441/1279点，同比变动-1.17%/+30.53%/+27.76%；SCFI综合指数1/2/3月为2130/2165/1820点，同比上涨104.69%/120.69%/98.74%。3月的集运市场运价持续实现同比上涨，需求端出口环节，根据海关总署数据，3月美元计价国内出口量是2797亿美元，较去年同期下降7.54%。由于红海绕行，参考克拉克森统计数据，2024年1/2/3月苏伊士运河集运船通过量为112.23/66.45/62.06万TEU，同比下降76.02%/85.21%/87.97%。通过船数量上，2024年1/2/3月集运船通过了157/134/149艘，而去年同期为445/420/460艘。

　　散货运输市场运价回暖，供需关系有望优化。散货运输市场BDI指数2024年1/2/3月分别为1617/1650/2233点，同比上涨77.94%/150.69%/58.36%，3月BDI均值环比2月进一步增长。2024年3月散货运输船新签订单规模113.9万DWT，同比下降78.94%。1/2/3月新签订单分别为252.14/196.3/113.9万DWT。当前散货市场在手订单规模合计为8862.95万DWT，在手订单运力比重为8.77%。2023年以来，散货市场在手订单规模有所提升。

　　投资建议：油轮供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。当前运价完成筑底，随着复工复产来临，建议关注油运公司中远海能、招商轮船、招商南油。

　　风险提示：1）运输经营风险；2）行业竞争加剧；3）燃油成本扰动利润；4）红海事件扰动风险。