兴业证券-高伟电子-1415.HK-平板行业或见起色，后摄项目驱动高增长-240402

　　公司业绩全年承压，2024年有望复苏：2023年公司实现营收9.24亿美元（YoY-17.2%）；毛利1.28亿美元(YoY-26.8%)；归母净利润4,659万美元（YoY-44.7%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司收入端主要受宏观环境逆风影响，成本端则受新产品研发投入影响；展望2024年，我们认为消费电子需求将出现复苏迹象，且公司新产品将陆续量产，看好公司业绩修复潜力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2023年北美大客户平板电脑出货下滑，消费电子市场2024年将迎回暖阶段。根据IDC报告，公司北美大客户2023年智能手机出货量2.35亿台（YoY+3.7%）,平板电脑出货量4,850万台（YoY-19.8%），大客户平板电脑出货量的下滑影响公司全年业绩表现。我们预估2024年随着消费信心回暖、渠道库存去化结束，消费电子需求有望复苏，此外，根据彭博社报道，公司大客户或将在上半年推出新款平板产品，有望推动新一轮换机周期。最后，公司在立讯集团加持下有望提升对大客户的摄像头模组份额，看好公司今年进入大客户手机后摄供应链的机会。

　　持续看好激光雷达、MR业务增长机会。激光雷达方面，公司与速腾聚创达成合资成立立腾布局激光雷达制造，根据速腾聚创报告，其2021-2023年激光雷达销量分别为1.63/5.7/25.6万台，同比增长126%/250%/349%，合作方激光雷达的稳步增长有望驱动公司相关业务；对于下一世代的终端设备，公司北美大客户于首款虚拟现实产品已经于2024年年初陆续交付，该产品将搭载12颗摄像头，根据晚点LatePost报道，高伟电子确定为该产品摄像头模组供应商，我们认为随着大客户下一代虚拟现实产品放量，公司将从虚拟现实市场发展中受益。

　　投资建议：由于公司有机会在2024年进入大客户手机的后摄项目，业务或在明年实现高速增长。我们预测，公司2024-2026年营收分别为18.80/31.96/41.63亿美元，归母净利润分别为0.98/1.60/2.06亿美元，对应EPS为0.11/0.19/0.24美元。消费电子方面，我们看好市场需求回暖以及公司在大客户光学业务份额增长的机会，新兴场景方面，我们看好公司在激光雷达产品和MR产品的长期机遇，维持“买入”评级。

　　风险提示：1）手机与平板市场复苏低于预期；2）激光雷达行业竞争加剧；3）客户份额扩张不及预期。