新湖期货-豆粕生猪日报-240226

　　豆粕主要观点

　　隔夜美豆5月收于1143.5，跌0.78%，因为美国大豆供应充足，政府数据显示美国大豆销售量降至自去年5月以来的最低水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国农业部的周度出口销售报告显示，截至2月15日当周，美国2023/24年度大豆销售只有5.59万吨，创下年内新低，主要原因是之前销往未知目的地的大豆销售量减少59.17万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告出台前，分析师预计为30万至80万吨。罗萨里奥谷物交易所发布报告称，2023/24年度阿根廷核心种植带的大豆产量预测从早先预测的2020万吨下调到1740万吨，因为三周的热浪破坏作物单产潜力。不过调低后的产量仍将远高于上年的390万吨。目前油厂的豆粕库存处于去化阶段，但同比仍然是增加的。这种局面需要一个情绪端的爆点才能终结，那只能是来自于供应端的主动或被动调控，所谓主动调控来自于减少买船、控制压榨节奏以及进入储备等（目前看1季度已经明牌，买船应该不缺），被动调控来自于未来天气题材的衔接。中期来看，随着跌势的展开，美豆下方可能面临支撑，对于天气的敏感度也会再次增强。豆粕的继续回落不会太顺利。操作上，目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，内盘豆粕需求差、供应可能出变数正在博弈，当前需求占上风，此外仍需谨防天气的反复，短期豆粕震荡偏弱运行，但不宜过分看空。

　　生猪观点

　　上周生猪现货价格跌幅较大，盘面走势有所分化。03合约贴近现货且临近交割价格大幅走低，其他合约上涨为主，其中07合约本周涨势最强，目前采购仔猪对应7月左右育肥出栏阶段，但从目前仔猪价格测算，盘面07合约暂无做空套保利润。上周因股市回暖及原料玉米价格上冲，亦提振连盘生猪上行，但因年后需求淡季，以及供应仍处于过剩阶段，盘面不宜过分乐观，05合约仍可关注逢高布局空单机会。2024年生猪整体价格重心预计将同比上移，但远月高升水，单边做多远月产能去化预期逻辑风险较高，建议配合季节性消费淡旺季跨期套利为主（反套)。