群益证券-宝信软件-600845-业绩稳健增长，工业机器人发展迅猛-240424

　　事件：

　　公司公布2024年一季度业绩，Q1收入33.91亿元，同比+34.4%；归母净利润5.90亿元，同比+18.2%，扣非净利润5.86亿元，同比+20.3%，业绩符合预期，给予“买进”建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　自动化及信息化业务快速增长，费用管控表现良好：一季度公司自动化及信息化业务收入增长较快，带动公司营收高速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于相关业务毛利率普遍较低，导致一季度公司毛利率同比下降7.58个百分点至32.68%。一季度销售/管理/研发费用率为1.86%/2.87%/9.45%，同比下降0.36/1.38/3.44个百分点，一季度净利率为17.38，同比下滑2.98个百分点。我们认为随着公司持续降本增效，后续盈利能力仍有提升空间。

　　控股图灵机器人，相关产品亮相德国工业博览会：2023年12月25日，公司发布公告，通过现金增资不超过1.97亿元人民币方式，控股上海图灵智造机器人股份有限公司。2024年4月22日，宝信图灵机器人亮相2024全球最大的工业技术相关展会----德国汉诺威工业博览会。图灵机器人全系列产品已通过多项认证，可以满足欧洲市场的安全和应用标准。宝信软件有望结合图灵机器人在工业机器人尤其是重载工业机器人相关技术和自身钢铁行业机器人的技术储备，带动公司钢铁行业工业机器人领域快速发展。

　　AI+数字经济推动算力需求，公司常年布局IDC领域：近期受全球范围内ChatGPT和国内范围内的数字经济双重影响，算力领域关注度持续上升。公司常年参与国家算力枢纽节点和数据中心产业建设，宝之云相关业务稳步推进。宝之云在华北基地2022年9月正式动工，项目整体规模为20000个8KW机柜；长三角数字科技中心总规划20000个机柜，宝之云五期总规划10500个机柜，宝之云眉山基地规划7000个机柜。同时根据公司最新公告，2023年1月11日宝之云马鞍山基地数据中心启用，可为用户提供1066个5KW-20KW功率密度的IDC服务，规划提供约6000个机架装机能力。我们认为未来几年伴随需求端算力需求上升、供给端高端芯片供应回暖+疫情对建设影响消退，公司IDC业务增速有望大幅提高。

　　盈利预期：我们预计公司2024—2026年净利润为30.88/40.52/51.55亿元，同比分别增长+20.93%/+31.21%/+27.23%，折合EPS分别为1.28/1.69/2.14元，目前A股股价对应的PE为29/22/17倍，给予“买入”投资建议。