德邦证券-医疗行业：美股医疗器械公司2023Q2季报总结-230905

　　直觉外科：租赁模式或将接棒发力，手术量继续保持良好增长态势

　　短期建议关注：1）美国宏观经济环境变化；2）中国订单获取能力；3）新冠疫情潜在的反复，对手术量造成负面扰动；4）租赁收入。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　◆长期建议关注：1）机器人对腔镜手术的持续替代带来的手术量渗透率提升；2）公司下一代腔镜手术机器人推出；3）美国及全球的肺癌早筛率提升；4）da Vinci SP适应症及获批国家拓展情况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　业绩：收入同比+15.36%至17.56亿美金，净利润4.21亿美金（+36.71%）。

　　◆达芬奇手术量继续保持良好增长态势：全球手术量同比+22%，总体符合预期。其中美国+19%，增速有所放缓，OUS（海外）+28%。全年手术量指引再一次提升，由18%-21%提升到20-22%。

　　◆租赁模式或将接棒发力：23Q2设备收入+4.7%至4亿美金。截止23Q2，全球累计装机7900台（2000台租赁）。单季度新增装机331台（去年同期279台），大超预期。其中美国发货157台（去年同期150台），中国发货16台（同比基本持平）。即使去年有低基数的缘故，但是跟21Q2比（21Q2发货328）也十分可观。公司于2013年开设的租赁模式，在目前的背景下帮助公司稳住了设备收入，23Q2租赁收入占整体设备收入占比为31%，为历史最高。本季度50%的发货都是租赁合同，设备方面未来需要持续观察租赁收入是否还能保持良好的增长。

　　◆提价效应开始显现：自从2020年开始延长使用计划后，公司单台手术耗材价格逐年下滑，在上个季度公司宣布将在今年Q2中旬针对部分耗材提价，于是从本季度看，每台手术耗材收入环比有所增长。由于是从季度中开始提价，这意味着Q3Q4的提价效应会比Q2更强。

　　◆设备均价波动较大：本季度设备的平均销售价格有较大幅度下滑，主要是由于确认的租赁买断收入跟上个季度比有50%的下滑（这个季度1200万美金，上个季度2400万美金，去年同期2300万美金），因此拉低整体设备收入。

　　◆其他产品：1）da Vinci SP：截止23Q2全球累计装机142台，单季度新增12台。在美国完成结直肠和胸外的IDE患者入组，在欧洲提交注册申请，在日本开始市场推广；2）Ion：23Q2单季度装机约59台，全球累计装机435台，自上个季度欧洲获批后，本季度在英国实现1台装机。

　　风险提示

　　产品上市进展不及预期风险：产品在研发过程中不确定性较大，存在研发失败、时间延后的风险，若出现上述情况，会对产品最终的上市时间造成负面影响；

　　美联储超预期加息的风险：目前美联储加息还未暂停，若后续加息超预期，对美国宏观经济环境会造成较大影响；

　　竞争格局恶化风险：若后续市场参与者众多，则有竞争格局恶化风险；

　　销售不及预期风险：若产品放量不及预期，会对公司未来的预期收入造成较大影响。