开源证券-赛轮轮胎-601058-公司信息更新报告：Q1利润延续同比高增，全球化布局持续推进-240427

　　Q1利润延续同比高增，看好公司长期成长趋势，维持“买入”评级

　　2023年公司实现营业收入259.78亿元，同比+18.61%，实现归母净利润30.91亿元，同比+132.07%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对应Q4单季度，公司实现归母净利润10.66亿元，同比+299.26%，环比+8.86%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年Q1公司实现营收72.96亿元，同比+35.84%，环比+4.72%；实现归母净利润10.34亿元，同比+191.19%，环比-3.06%。我们维持公司2024-2025年以及新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为34.59、38.59、47.49亿元，EPS分别为1.05、1.17、1.44元，当前股价对应2024-2026年PE为15.7、14.1、11.4倍。我们看好轮胎需求持续复苏，中国轮胎在全球市场份额稳步提升，公司产能扩张有望带动公司长期成长，维持“买入”评级。

　　Q1销量提升带动营收增长，原材料价格基本稳定

　　据公司经营数据公告，成本端，2024Q1天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料采购价格同比增长1.72%，环比下降1.06%，基本维持稳定；需求端，公司2024Q1轮胎销量为1,658万条，环比2023Q4增长11.05%，但Q1单条价格为419元/条，较2023Q4下滑5.06%。未来，伴随国内消费逐步回暖以及我国轮胎品牌在全球竞争力的不断提升，我国轮胎行业景气度有望持续修复。

　　规划新建印尼基地，全球化布局持续完善，推动公司长期发展

　　据公司2024年3月公告，公司拟在印度尼西亚投资建设年产360万条子午线轮胎（300万条半钢胎+60万条全钢胎）与3.7万吨非公路轮胎项目。此外，2023年10月和2024年1月，公司柬埔寨工厂新投资建设共计年产1200万条半钢子午胎项目；2023年12月，公司拟投资2.4亿美元建设“墨西哥年产600万条半钢子午线轮胎项目”。截至目前，公司共规划建设年产2,600万条全钢子午线轮胎、1.03亿条半钢子午线轮胎、44.7万吨非公路轮胎的生产能力。公司多项在建项目有望驱动业绩持续增长，未来公司规模化优势或将进一步凸显。

　　风险提示：下游需求不足、产能释放不及预期、成本端大幅波动等。