西南证券-联科科技-001207-产品盈利能力提升，23年业绩超预期-240125

　　事件：公司发布2023年业绩预告，2023年全年预计实现归母净利润1.62~1.72亿元，同比增长45.39%~54.36%；预计实现扣非后净利润1.6亿元~1.7亿元，同比增长71.96%~82.71%；实现基本每股收益0.84元/股~0.90元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　产销增长、成本回落，公司产品盈利能力提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2023年全年预计实现归母净利润1.62~1.72亿元，同比增长45.39%~54.36%；预计实现扣非后净利润1.6亿元~1.7亿元，同比增长71.96%~82.71%。归母净利润比上年同期有较大幅度增长，主要原因为：公司强化运营管理，持续推动内部降本增效和自主研发创新等工作，生产效率稳步提升，加之行业需求增强，公司产品产销量均有所增长；同时，2023年原辅材料成本有所回落，公司产品盈利能力提升。

　　成本支撑叠加需求旺盛，公司业绩超预期。

　　原料端：2022年四季度末开始，炭黑上游原材料高温煤焦油等价格快速下跌，2022年12月初高温煤焦油均价最高达6400元/吨，2023年5月价格跌至2600元/吨，2023年上半年炭黑价格成本支撑不足，跌幅较大，公司上半年利润同比下滑；进入下半年，全球原油价格的走高推动大宗商品行业价格大规模上涨，高温煤焦油从底部2600元/吨回升至5017元/吨，炭黑价格启动上涨，9月中旬，橡胶用炭黑价格突破一万大关。

　　需求端：轮胎企业开工水平较高，根据卓创资讯，2023年3月份开始，半钢胎开工率维持70%以上。据中国轮胎商务网，2023年全年全球轮胎总销量预计为18.2亿条，同比增长4.0%：其中，乘用车轮胎销量为15.9亿条，同比增长5.2%；商用车轮胎销量为2.3亿条，同比增长1.8%。2023年全年，得益于海外需求恢复，轮胎产业增长明显，对炭黑需求旺盛。

　　突破卡脖子技术，实现可持续共发展。公司抓住电网高压化趋势、新能源汽车及配套产业景气发展的机遇，“年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目”项目建设稳步推进，旨在实现高压电缆屏蔽料用纳米碳材料国产替代。据公司测算，该项目达产后，预计每年贡献营收15.8亿元，贡献净利润2.7亿元，增强公司长期可持续发展能力。

　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.80元、0.98元、1.84元，对应动态PE分别为18倍、15倍、8倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：经济大幅下滑风险，项目投产不及预期风险，下游需求不及预期风险，原材料价格大幅波动风险。