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2024年3月27日,公司发布2023年年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年营收5078亿元(YoY+6.9%),主营业务收入4650亿元(YoY+6.9%),归母净利润304亿元(YoY+10.3%),ROE 6.9%(YoY+0.49pct),派息率约71%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全年资本开支988亿元,2024年指引为960亿元(YoY-2.9%)。
基础业务稳健增长,产数业务快速发展。基础业务收入稳健增长,用户规模和价值持续提升。移动通信服务收入1957亿元(YoY+2.4%),移动ARPU 45.4元(YoY+0.4%)。固网及智家收入1231亿元(YoY+3.8%),宽带综合ARPU 47.6元(YoY+2.8%)。产数业务快速发展:产数业务收入1389亿元(YoY+17.9%),占服务收入比达29.9%(YoY+2.8pct),天翼云收入972亿元(YoY+67.9%)。全面布局量子、卫星通信等战新业务。量子端,启动收购科大国盾量子技术股份有限公司;卫星端,率先完成基于真实卫星5GNRNTN测试验证,发布全球首个消费级5G终端直连卫星双向语音和短信商用服务。
资本开支迎拐点,分红比例持续提升。2023年资本开支约988亿元。根据年报推介材料,预计2024年资本开支约960亿元(YoY-3%),产数业务投资占比38.5%(YoY+2.6%),预计2024年新增智算超10ELOPS。2023年全年股息每股0.2332元,派息率超70%。公司拟在从2024年起三年内派息率提升至75%以上,为股东创造更大价值。
盈利预测与投资建议。预计公司24~26年营业收入为5437/5795/6143亿元,对应EPS为0.37/0.40/0.43元/股。给予公司2024年1.5x PB,对应A股每股合理价值7.34元。参考H股历史折价水平,取港币汇率0.92,对应H股每股合理价值4.98港币,维持公司A/H股买入评级。
风险提示:5G渗透率不及预期的风险;云业务增长不及预期的风险;5G共建共享不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。
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