信达证券-电新行业周报：新能源汽车23年12月销量增长，河北海风“十四五”规划获批-240114

　　行业展望及配置建议:

　　新能源汽车:

　　动力电池格局有望优化，板块估值具备安全垫:1）锂电池板块经历长期大幅回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）三季报锂电池板块多家企业财报披露，盈利能力环比提升，证明业绩的扎实和盈利的稳定性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3)碳酸锂价格下降、减值影响有望边际减少，同时有望刺激下游需求。同时4C快充加速推进，新能源车里程焦虑持续改善，复合集流体等新技术处于量产前夕，新能源车渗透率有望继续提升。4)估值具备安全垫，宁德、亿纬、科达利等公司24年PE估值10-15倍，其余中游材料24年PE估值多不超过15倍。重视快速增长的充电桩行业，及相关企业通合科技、盛弘股份、沃尔核材等。重视磷酸锰铁锂、复合集流体等的0-1过程。推荐宁德时代、亿纬锂能、当升科技、长远锂科、天赐材料、科达利、比亚迪、基源材质、中伟股份、恩捷股份、德方纳米、信德新材、天奈科技、杉杉股份、中科电气、壹石通、孚能科技等。

　　电力设备及储能:

　　电力设备方面，我们认为今年电网投资依然增逮稳健,板块行情有望持续。电力设备板块逆周期属性明显，未来消纳瓶颈有望维持行业高景气。国家能源局公布23年1-10月电网基建投资完成额，为3731亿元，10月份电网投资同比增长24.4%。展望24年，我们认为1）当前经济形势下，电网公司逆周期调控需求较大;2〉电网公司“十四五”规划的投资中枢提升;3）新能源占比不断提升带来一系列变化需要输配电建设逐步解决。因此我们认为电网投资有望进一步提升。结构上看，特高压及主网建设景气延续，配网投资有望边际向好。另外，电力设备海外需求向好，建议关注具有海外业务布局的企业。推荐成长性较高的电力设备企业:思源电气、四方股份;建议关注具有海外先发布局标的:金盘科技;建议关注高景气高压板块标的:许继电气、平高电气、国电南瑞;建议关注有望边际向好的配网相关标的:科林电气、申昊科技、苏文电能、安科瑞。

　　储能方面，远期空间广阔，静待行业拐点。1)大储方面，需求高增持续兑现，盈利静待改善。国内来看，截至2023年11月，23年已经完成招标18.8GW/ 49.7GWh(除去集采）。我们预计国内储能新增装机23年有望达39GWh，22-25年复合增速有望达到92%。但大储系统价格不断下探，2023年11月2小时储能系统加权平均价格为0.874元/Wh，而2022年12月为1.63元/Wh。我们认为，储能行业的痛点在于盈利改善，方式有二，或为消纳压力下的需求进一步增长，或为同质化竞争下的落后产能出清。海外来看，美国大储远期需求较强，短期因并网流程延期有所影响，但目前美国已出台简化流程、加快并网的新政策，有望起到疏导作用。我们预计全球储能(包括户储和工商业）23年需求有望达101GWh，22-25年复合增速有望达76%。2)工商业储能方面，我们认为工商业储能或为最优储能细分板块，盈利改善叠加政策落地有望持埃催化。主要为工商业储能的经济性有望大幅提升:包括收益端的峰谷价差拉大、分时电价完善;成本端的碳酸锂价格下降、制造业降本;政策端不断推出补贴等;应急需求端，在限电政策频发背景下，工商业储能作为应急电源，保证供电稳定。远期来看，虚拟电厂的建设有望给工商业储能带来丰富的收益模式，有望提升下游对工商业储能的认知。因此我们看好2024年工商业储能的投资机会。3)户储方面，欧美户储天花板尚远，远期需求存在较大提升空间。目前市场对户储市场较为悲观，我们认为户储具有消费属性，未来企业在竞争加剧的环境中主要看公司的品牌和渠道构建的能力，这两者的能力需要时间的沉淀以及大量市场和研发的投入，我们看好头部企业脱颖而出。投资标的:大储方面，建议关注集成商企业:金盘科技、科华数据、南网科技、阿特斯、南都电源;储能变流器企业:盛弘股份、阳光电源、上能电气;储能电池产业:宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、比亚迪、天能股份、国杆高科;工商业储能方面，建议关注安科瑞、苏文电能、芯能科技、科林电气、津荣天宇、南网能源、金冠股份等;户储方面，建议关注科士达、派能科技、圉德威、锦浪科技等。

　　光伏:

　　硅片价格震荡下挫，组件价格迂回下行。根据InfoLink Consulting公布的最新产业链价格数据，多晶硅致密料均价65元/kg，环比持平;硅片182mm/150 u m均价为2.00元/片，环比持平，210/150 u m均价为2.80元/片，环比-6.7%;单晶电池片182mm/ 210mm均价分别为0.37元/W和0.38元/W，环比分别2.8%/2.7%;单面182mm/210mm组件价格分别为0.90元/W和0.93元/W，环比分别-3.2%/-3.1%。光伏玻璃3.2mm镀膜和2.0mm镀膜价格分别为26.50元/平方米和17.50元/平方米，环比均持平。需求端，欧洲需求持续高景气，库存积压有望缓解，国内地面电站开工有望快速启动，1-11月全国光伏发电新增装机163.88GW，同比增长149.4%，1-11月累积出口达173.17GW，相较去年同期提升16.6%;产业链价格下降有望进一步刺激全球光伏市场需求。成本降低带来装机加快落地，新技术方面，TOPCON行业性大规模量产，ABC、HJT产业化进程加速，看好新技术迭代为新能源发展注入新动能。重点推荐美畅股份、福莱特、聚和材料、通威股份、隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技、昱能科技;建议关注爱旭股份、福斯特、钩达股份、字邦新材、捷佳伟创、金博股份（信达证券电新&有色组覆盖)、海优新材、TCL中环、欧晶科技、禾迈股份、德业股份等。

　　工控&人形机器人:

　　工控方面，工业产咸品库存周期有望触底叠加国内宏观刺激，我们认为新一枪工控周期渐行渐近。2023年11月工业企业产成品存货同比增速为1.7%，环比下降0.3pct，11月PMI数值为49.4，略有回落。我们认为企业加速去库存，工业企业库存已处于偏低位置，新一轮库存周期渐行渐近。同时，近期，中共中央政治局会议强调加大宏观政策调控力度，着力扩大内需:要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费;适时调整优化房地产政策，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。我们认为工业企业加速去库存，整体库存处于偏低位置，叠加国内宏观经济支持政策，制造业有望复苏，有望刺激企业由去库转向补库，工控周期有望回暖。重点推荐汇川技术、旭升集团(信达证券电新&汽车组覆盖），建议关注良信股份、信捷电气、伟创电气、英威腾等。人形机器人方面，特斯拉Optimus再进化，通用化浪潮将至。2023年12月，特斯拉发布第二代人形机器人0ptimus-Gen 2相关视频，距离第一代0ptimus的“具身智能端到端方案首秀”视频发布，仅仅过去三个月不到。第二代Optimus搭载:由特斯拉设计的执行器与传感器、2自由度驱动颈部、响应更快的11自由度灵巧手、触觉传感器（十指）、执行器集成电子和线束、足部力/扭矩传感器、饺接式脚趾等，行走速度提高30%，重量减轻10kg，平衡力及全身控制均得到提高。推荐汇川技术、旭升集团（信达证券电新&汽车组覆盖)，建议关注鸣志电器、三花智控、绿的谐波、柯力传感、东华测试、鼎智科技、恒立液压、五洲新春、长盛轴永等。

　　风电:

　　海风机组招标景气度依旧。陆上风电已进入平价的稳健发展阶段，而海凤机组前期限制性因素已明显缓解，招标重回景气区间，根据风芒能源，2023年全年陆上风电中标共99Gw，海外中标7.7GW，海上中标7.6GW，2024-2025年或迎来一个较为快速的海风建设时期。海风建设未来持续推进阻力较小，相关企业的订单和利润将有明显体现，中远期来看，深远海海风建设或将加速、十五五规划有望更加积极、出海进展不断等因素均将有望推动行业发展向好。我们看好24-25年海风相关标的业绩增速，推荐东方电缆，关注亚星锚谜、泰胜风能、天顺风能、海力风电、新强联。

　　行业动态:

　　近期特斯拉下调产品售价。1月12日特斯拉宣布下调Model3/Y的价格，Model3焕新版由之前26.14万元降至24.59万元，降幅1.55万元，Model Y起售价调整后为25.89万元，降幅0.75万元。

　　河北海上风电“十四五”规划获批。根据风芒能源，近日河北的“十四五”海上风电规划获批其中，省管海上风电1.8GW（秦皇岛0.5GW,唐山1.3GW)，国管海上风电5.5GW。要求2025年前省管并网0.6GW,国管并网1GW，规模合计为1.6GW。

　　风险因素:下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。