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事件:公司发布2024年一季报,24Q1实现5.4亿元,同比+24%,实现归母净利润0.74亿元,同比+88%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
收入保持快速增长,渠道新品势能延续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)24Q1公司线下增长超30%,线上同比持平略微拉低整体增速,主要是由于阶段性费用投放影响。量贩渠道实现翻番增长,线下网点渗透率持续提升,公司具备打造大单品的经验,近年大包装放量提升渠道覆盖面强化品牌力和渠道力,新品鹌鹑蛋有望延续放量。整体来看,渠道扩张和鹌鹑蛋新品逻辑延续推动收入实现较高增长。
利润率提升逻辑有望持续演绎。24Q1实现归母净利率13.6%,同比+5.1pct,盈利能力显著提升。24Q1毛利率为30%,同比+4pct,主要系鳀鱼和鹌鹑蛋等原材料成本同比回落,销售费用率和管理费用率分别为13.1%/3.9%,同比+1.2pct/0.02pct,销售费用率略有增长,管理费用率基本持平。往后展望,相比其他零食厂商,公司利润率仍有较大提升空间,利润率提升逻辑有望持续演绎。
盈利预测与投资评级:往后展望,公司成长路径清晰,渠道端流通起家,当前仍处于现代渠道红利释放期。新品鹌鹑蛋23年快速放量,24年品类红利有望延续,产能释放及原材料成本回落下,利润率提升有望延续。长期来看,公司具备大单品培育的经验和能力,成功打造小鱼干、鹌鹑蛋等大单品,有望持续积累价值。我们预计24-26年公司每股收益分别为0.67/0.86/1.06元,维持对公司的“买入”评级。
风险因素:鳀鱼干价格上涨;鹌鹑蛋爬坡不及预期;新渠道对于老渠道的冲击;食品安全问题。
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