民生证券-钢铁行业周报：供需双弱，原料承压-240121

　　价格：本周钢材价格下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周20mm HRB400材质螺纹价格为3900元/吨，较上周环比-0.8%，热轧3.0mm价格为4160元/吨，较上周环比-0.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周原材料价格下跌，港口铁矿石价格下跌；焦炭价格持平；废钢价格下跌。

　　利润：本周螺纹钢利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+39元/吨，+51元/吨和+67元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。

　　产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量855万吨，周环比降13.97万吨，其中建筑钢材产量周环比减5.73万吨，板材产量周环比降8.24万吨，螺纹钢本周减产8.24万吨至234.17万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为199.92万吨、34.25万吨，周环比分别-7.63万吨、-0.61万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增32.77万吨至992.16万吨，钢厂总库存429.08万吨，周环比降3.11万吨，其中，螺纹钢社库增21.77万吨，厂库降5.15万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量217.55万吨，周环比降1.08万吨，本周建筑钢材成交日均值10.81万吨，周环比下降13.32%。

　　投资建议：短期来看，钢材需求季节性淡季，建材、板材消费全面下滑。生产方面，受利润收缩影响，五大钢材品种产量继续下降，其中建材产量周环比下滑幅度更大。库存方面，厂库周环比小幅降库，一方面由于产量下降，其次由于冬储导致厂库前移；社库继续垒库，主要受季节性需求下滑影响。整体看，钢材基本面供需双弱，供应端铁水产量低位，原料端价格承压，让渡部分利润给成材端。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材、翔楼新材、中洲特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

　　风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。