太平洋证券-农林牧渔行业周报（第5期）：一号文件强调粮食安全，利好种植和种子板块-240204

　　一、市场回顾

　　农业指数跟随大市调整，养殖子板块调整幅度较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1、上周，申万农业指数下跌6.37%，同期，上证综指下跌6.18%，深成指下跌8.06%，农业板块整体表现略好于大市；2、细分到二级子板块，6个子行业指数悉数下跌，其中养殖板块跌幅较小；3、前10大涨幅个股主要集中在农产品加工板块，前10大跌幅个股集中在渔业板块。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅前3名个股依次为中基健康、创新医疗和敦煌种业。

　　二、核心观点

　　评级及策略：一号文件发布，重点强调粮食安全，利好种植和种子行业长远发展，建议关注龙头公司。猪价反弹或结束，行业加速去产能逻辑值得重视，当前继续推荐养猪板块。

　　1、养殖产业链

　　1）生猪：猪价反弹结束，行业加速去产能逻辑值得重视

　　猪价：上周末，全国22省市生猪出厂价14.98元/公斤，周跌0.02元，猪价反弹之势基本结束。需求端，屠宰场陆续停工，需求将减弱。全国大面积降温降雨雪导致运输受阻使得短期供给偏紧，供需双弱背景下，预计猪价短期或震荡。

　　行业：上周末，主产区自繁自养头亏损31.24元，周少亏174元。自2023年初至今，行业累计亏损超过12个月，亏损时长刷新历史记录。同期，全国27省市15公斤仔猪均价32.59元/公斤，周涨7.09元。仔猪价格近期强势反弹，一方面和前期母猪存栏减少有关，另一方面也是受到恶劣天气因素的影响。预计仔猪价格反弹难以持续，繁育场短暂盈利之后或继续亏损。养猪业各环节亏损市场拉长，主动去产能动力有增无减。

　　产能：官方数据，截至23年12月底，全国能繁母猪存栏4142万头，月环比下降2.3%，连续12个月下降。根据反馈，南方产区非瘟疫情开始抬头。受此影响，行业被动去产能步伐或加快，预计今年1-2季度行业产能有望完成深度去化。

　　估值：目前，大部上市公司头均市值（对应2024年预估出栏量）处于历史底部，巨星农牧约3500元/头、牧原和温氏约2800元/头、唐人神、天康生物、京基智农、大北农等处于500-1500元/头区间，距离历史均值有较大的上升空间，建议继续增配。

　　2）白鸡：鸡苗价格节后大幅反弹，建议关注

　　鸡价：上周末，烟台鸡苗均价4.3元/羽，周涨0.64元；白羽肉毛鸡棚前均价4.02元/斤，周涨0.01元；鸡苗价格近期持续上涨，主要是因为下游养殖场补栏需求季节性复苏叠加恶劣天气导致运输受阻的影响。预计随着补栏需求和天气回归正常，鸡苗或回落。

　　行业：上周，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.37元，为近期首次周度扭亏为盈；2023年12月末，全国白鸡父母代在产存栏量4401万套，环减6.57%，同增15.26%。受持续亏损的影响，行业去产能动力较为充足，产能高位回落已成趋势。从供给端来看，鸡苗市场中期存在一定的反弹动力。

　　估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高。预计未来半年产业链盈利或向上游倾斜，建议重点关注益生股份。

　　3）黄鸡：供给收缩或支撑鸡价中期上涨，给予“看好”。

　　鸡价：12月，立华黄鸡售价13.28元/公斤，月跌0.35元；温氏售价13.33元/公斤，月跌0.35元。黄鸡下跌主要受需求回落的影响，预计随着春节消费需求的回升，鸡价或止跌反弹。

　　行业：12月，黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利4.98元，月环比减0.32元。2023年12月末，全国黄鸡父母代在产存栏量3536万套，环增0.37%，同减7.82%，处于历史较低水平。从供给端来看，鸡价存在上涨动力，中期或上涨。

　　估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高。预计未来半年产业链盈利向好，继续看好黄鸡板块，重点推荐立华股份。4）动保：维持长期“看好”评级。前3季度，动保板块实现净利润16.8亿元，同比增长8.25%；前3季度业绩好于预期，打下全年业绩基础。2023年8月以来，多家公司的猫三联疫苗产品申报应急评价获通过，其中瑞普生物等3家公司产品于近期率先获得生产批文上市，未来市场表现值得期待；非瘟疫苗研发持续推进，一旦获批上市，也将打开行业增长空间，维持板块长期看好评级，重点推荐科前生物、瑞普生物等。

　　2、种植产业链

　　1）种业：一号文件发布，政策利好行业长期发展。2月3日，中央一号文件正式对外发布，在种业领域提出“推动生物育种产业化扩面提速”，对比2023年提出的“加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围”，我们认为，生物育种产业化已经从试点进入到扩面提速阶段，转基因种子推广区域范围有望扩大，推广速度有望加快。预计随着国内转基因玉米大豆产业化的实质性推进和种业发展外部环境的不断优化，中国种业发展将迎来新的机会。龙头公司现阶段领先优势明显，业绩和市场份额有望快速提升。估值方面，多数个股动态PE处于历史低位，投资安全系数高。个股方面，建议配置种业龙头，重点推荐大北农（获批性状数量领先）、隆平高科（获批产品数量领先）、登海种业、丰乐种业等。

　　2）种植：国内粮价中期下跌空间有限，关注苏垦农发。国内粮价自2023年10月份以来逐渐回落，主要是受到2023年粮食增产叠加新粮集中上市的影响，短期或延续弱势。中期来看，国内玉米产需缺口还难以修复，叠加政策的支持，粮价下行空间有限。建议关注粮价止跌企稳后的投资机会，重点关注苏垦农发。

　　三、行业数据

　　生猪：第5周末，全国22省市生猪出厂价14.98元/公斤，周跌0.02元；主产区自繁自养头亏损31.24元，周少亏174元。截至23年12月底，全国能繁母猪存栏4142万头，月环比下降2.3%；肉鸡：第5周末，烟台鸡苗均价4.3元/羽，周涨0.64元；白羽肉毛鸡棚前均价4.02元/斤，周涨0.01元；主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.37元，为近期首次周度扭亏为盈；

　　饲料：第5周末，肉鸡料均价3.75元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.67元/公斤，周跌0.02元；

　　水产品：第5周末，威海海参/扇贝批发价180/10，周环比持平；对虾/鲍鱼360/160元/公斤，周涨60/60元；

　　粮食及其他：第5周末，南宁白糖6593元/吨，周涨6元；328级棉花16965元/吨，周涨130元；玉米2512元/吨，周跌87元；国内豆粕3445元/吨，周跌82元；小麦2766元/吨，周涨18元。

　　四、风险提示

　　突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期