财信证券-宏观策略&市场资金跟踪周报：节后A股补涨可期，关注可选消费及小微盘风格-240218

　　上周（2.5-2.8)股指低开，上证指数上涨4.97%，收报2865.9点，深证成指上涨9.49%，收报8820.6点，中小100上涨9.60%，创业板指上涨11.38%；行业板块方面，医药生物、国防军工、美容护理涨幅居前；主题概念方面，新冠抗原检测指数、医疗器械精选指数、工业气体指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为9607.75亿，沪深两市成交额较前一周上升28.59%，其中沪市上升27.27%，深市上升29.84%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨5.54%，中证500上涨12.86%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1961，涨幅为0.23%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨5.80%，COMEX黄金下跌0.19%，南华铁矿石指数上涨2.39%，DCE焦煤上涨2.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　节后A股补涨可期，关注可选消费及小微盘风格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）春节前一周（2.5-2.8），在A股估值历史低位、资本市场利好政策密集出台、流动性风险担忧缓解等多重因素催化下，A股风险偏好明显转向，市场指数大幅反弹，上证指数上涨4.97%，收复2850点关口；创业板指大幅上涨11.38%，收复1700点关口；沪深两市日均成交额为9607.75亿元，较前一周上升28.59%，新资金入场迹象明显。在春节A股休市期间（2.9-2.18），美联储降息预期继续回落，但中国1月份社融超预期、叠加春节消费数据回暖，全球重点股指多数上涨，恒生科技指数+5.50%、日经225指数+4.41%、恒生指数+2.91%、台湾加权指数+2.82%、英国富时100指数+1.53%、法国CAC40指数+1.34%、韩国综合指数+1.09%、德国DAX指数+0.91%、巴西IBOVESPA指数+0.40%、澳洲标普200指数+0.25%、美国标普500指数+0.15%、纳斯达克指数-0.11%、道琼斯工业指数-0.25%。总体来看，亚太股市走势强于欧洲股市，欧洲股市走势强于美国股市。同期，反映A股大盘走势的富时A50期货上涨1.82%。指数层面，从AH股联动、股期联动效应来看，春节后A股存在较强补涨需求。风格层面，A股及港股风格亦存在较强映射关系。春节休市期间（2.9-2.18），从Wind香港一级行业指数来看，香港可选消费指数+5.35%、香港日常消费指数+4.05%、香港房地产指数+2.48%、香港信息技术指数+2.42%、香港金融指数+1.81%、香港医疗保健指数+1.42%、香港材料指数+0.63%、香港工业指数+0.32%、香港能源指数+0.03%、香港公用事业指数-0.47%、香港电信服务指数-1.06%，港股风格总体呈现为：可选消费＞必选消费＞金融地产、医药科技＞工业（制造业）＞防御板块（高股息的能源、公用事业、电信）。港股市场资金有从高股息防御板块流出，并加仓顺周期板块的倾向，对节后A股市场风格有较强启示作用。我们预计春节后，A股大概率延续反弹趋势，可重点关注可选消费板块（影视、旅游、免税等）及小微盘股风格。

　　投资建议：预计2024年国内经济将以自然修复、温和复苏为主，上市公司业绩复苏节奏或偏慢。在社会预期改善、流动性合理充裕、预计美联储降息落地的背景下，A股估值具备向常态化水平回归的基础。2024年第一季度中国将处于缓慢复苏阶段，经济上行、通胀低位，短期内决定市场走势的关键点是政策发力之下风险偏好提升、投资者预期边际改善的可持续性。当前，股债相对回报率已经处于历史高位，从中长期来看股票资产配置的价值已经凸显，预计自春节前一周开启的反弹行情仍然有一定的空间，短期可博弈可选消费及小微盘风格，中期建议把握结构性机会：（1）TMT板块。一方面，当下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于产业链自主可控关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注软件端的计算机、应用端的传媒。（2）新能源赛道，如光伏、新能源车、锂电池等赛道；（3）生物医药板块，例如创新药、CXO；（4）外资重仓板块，例如白酒、家电。

　　风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。