首创证券-吉祥航空-603885-公司简评报告：23年预计盈利6.8~8.8亿，24年加开增密国际航线盈利可期-240131

　　事件：公司发布2023年业绩预盈公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2023年年度归属于上市公司股东的净利润约为6.8亿元至8.8亿元，扣非后归母净利润预计为6.35亿元至8.55亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，2023年第四季度预计归母净利润亏损2.54亿元至4.54亿元。23年盈利主要受益于行业恢复、旅客出行需求增加，公司生产经营数据较上年同期大幅增长，公司全年合并口径下可用座位公里（ASK）达4,774,056.91万人公里、收入客公里（RPK）达3,953,250.38万人公里、乘客人数达24,639.14千人次、客座率达82.81%，分别较上年同期增长105.79%、153.17%、141.31%、15.50%，全年利润扭亏为盈。

　　国内航线恢复较快，国际及地区航线仍有增长空间。供给侧ASK来看，吉祥航空ASK为47741百万客公里，恢复至2019年的117%，其中国内为42104百万座公里，恢复至2019年的126%；国际为5073百万座公里，恢复至2019年的74%；港澳台地区航线为563百万座公里，恢复至2019年的90%。需求侧RPK来看，吉祥航空RPK为39533百万客公里，恢复至2019年的114%；其中，国内航线为35518百万客公里，恢复至2019年的123%；国际航线为3571百万客公里，恢复至2019年的66%；港澳台地区航线为443百万客公里，恢复至2019年的88%。

　　2024年春运出行热度抬升在即，公司持续加开增密航线，织密东北亚航网。2024年春运期间，吉祥航空共执行自上海、南京、北京、海口始发飞往东北亚方向国际航线共计14条、每周提供近100班前往东京、大阪、名古屋、札幌、旭川、济州岛共计6个日韩目的地的直飞服务。自2月2日起，吉祥航空还将恢复每周2班上海浦东至俄罗斯海参崴的直航服务，进一步织密东北亚地区的航线网络覆盖。

　　投资建议：2023年航空出行恢复后，节假日和暑运出行抬升公司盈利端，2024年春运出行人数有望创新高，吉祥航空加开增密航线，国际航线增长有助于公司盈利端的抬升。我们将公司2023-2025年归母净利润由12.3/26.5/33.2亿元调整为7.7/22.3/29.6亿元，以最新收盘价计算PE为35.4/12.2/9.2。维持公司“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济波动的风险；市场竞争导致的风险；政策变动风险。