主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
4Q23业绩超预期:4Q23理想交付量同比增长184.6%/环比增长25.4%至13.2万辆,收入同比增长136.4%/环比增长20.3%至417.3亿元,毛利率同比增长3.3pcts/环比增长1.5pcts至23.5%,Non-GAAP归母净利润同比增长368.5%/环比增长29.2%至44.9亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4Q23毛利率、Non-GAAP单车归母净利润表现超预期,主要由于规模效应、供应商返利+质保计提费用冲回。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
Non-GAAP单车盈利创新高,在手现金充沛,2024E毛利率或维持20%以上:1)4Q23汽车收入同比增长133.8%/环比增长20.1%至403.8亿元(ASP同比下降17.8%/环比下降4.2%至30.6万元,主要由于产品结构差异+终端优惠放大);汽车业务毛利率同比增长2.7pcts/环比增长1.5pcts至22.7%,表现超预期。2)4Q23研发费用率同比下降3.4pcts/环比增长0.3pcts至8.4%,SG&A费用率同比下降1.4pcts/环比增长0.5pcts至7.8%。3)4Q23 Non-GAAP单车盈利同比增长64.7%/环比增长3.1%至3.4万元,表现超预期(Non-GAAP归母净利润率同比增长5.3pcts/环比增长0.7pcts至10.8%)。4)4Q23自由现金流净流入约146.4亿元(截至4Q23末,在手现金合计约1,036.7亿元)。
2024E 4款增程+4款纯电开启产品大年,智能化+充电+渠道加速推进:管理层指引3月纯电MPVMega+2024款L7/8/9上市交付、2Q24EL6上市交付、2H24E三款纯电SUV车型上市交付。我们判断,1)理想增程L系列+纯电系列开启强势新车型周期,规模优势有望进一步扩大,2024E单季度毛利率或维持20%+。2)2024E智能化+充电+渠道加速推进。智能化方面,2Q24EMax车型将实现无图版城市NOA全国开放(推进节奏保持全国第一梯队);充电方面,2024E年底计划建成2,000+个超级充电站(700个高速公路充电站、1,300+个城市超充站vs.截至2024/2/20已建成343个超充站);渠道方面,2024E年底计划建成800家零售中心(vs.截至2024/1/31已建成474家零售中心)。3)海外市场同步布局,1H24E将在中亚+中东建立专门售后网络,4Q24E海外开启交付。
维持“买入”评级:鉴于2024E新车型增量贡献前景,我们上调2024E/2025ENon-GAAP归母净利润至215亿元/274亿元(vs.之前预计分别约147亿元/200亿元),预计2026ENon-GAAP归母净利润约308亿元。我们看好理想家庭用户的明确定位、智能化兑现、以及规模效应/降本能力,上调目标价至US$57.48(对应约20x 2024EP/E),维持“买入”评级。
风险提示:需求不及预期+订单回落;竞争加剧;毛利率不及预期;市场风险等。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...