华西证券-康冠科技-001308-再推激励计划彰显长期经营信心-240409

　　事件概述

　　公司公告《深圳市康冠科技股份有限公司2024年股票期权激励计划（草案）》，根据公告：

　　持股规模：本激励计划拟向激励对象授予股票期权数量总计2,666.3272万份，涉及的标的股票种类为A股普通股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额68,621.8776万股的3.89%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　受让价格：本激励计划授予的股票期权的行权价格为26.52元/份。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）即满足行权条件后，激励对象获授的每份股票期权可以26.52元的价格购买1股公司股票。

　　覆盖员工数量：本激励计划授予的激励对象总人数不超过2,154人。

　　可行权日：本激励计划授予的股票期权的等待期分别为自授予登记完成之日起12个月、24个月、36个月。本激励计划的激励对象自等待期满后方可开始行权。

　　股票期权成本：假设公司2024年4月底授予激励对象股票期权，根据中国会计准则要求，本激励计划授予的股票期权对2024-2027年各期会计成本的影响为2079.5、2148.36、1069.16、257.43万元。

　　分析判断:

　　连续3年推出激励计划，长效激励机制彰显公司经营信心。公司自2022年起连续3年推出股权激励方案，根据公司公告，本次员工持股计划考核年度为2024-2026年三个会计年度，2024、2025、2026年度营业收入考核目标值分别为151、174、188亿元，对应分别较2022年增长约30%、50%、62%，触发值分别为144、163、175亿元，分别较2022年增长24%、41%、51%，其中2024、2025年的目标值与触发值和前次2023年激励计划考核的目标值和触发值基本相同。

　　以收入作为考核目标，助于公司完成智能显示产业链的深度延伸与业务布局。根据公司公告，公司本次股权激励与2023年激励方案均选用“营业收入”作为公司层面业绩考核指标，有助于夯实公司业绩基石，进一步做好智能显示产业链的深度延伸与业务布局，不断推动市场空间和产品创新升级。根据23年中报，公司将继续努力保持主营业务稳定增长，同时加大智能交互产品的推广力度，推进创新类显示产品的快速发展，采用服务客户和构建自有品牌双发展战略，在服务客户的同时，公司陆续推出自主品牌KTC的MINILED及OLED电竞显示器、移动随心屏、皓丽直播一体机、FPD灵境VR一体机、FPD双面屏、FPD智能美妆镜等新型显示产品，加大自有品牌发展。

　　23年公司智能电视业务表现稳健，创新显示业务积极拓展。根据洛图科技关于2023年全球电视ODM市场相关年报，KTC（康冠）全年出货量近800万台，挺进专业代工厂排名的前五，同比增长13.9%，其在23年末的12月，以黑马姿态收获120万台的当月销量，并夺得12月出货量冠军。电竞显示方面，根据洛图科技关于23年12月中国大陆电竞显示器线上市场品牌销量相关推送，KTC排名电竞显示器月度线上销量第四名，同比增长了200%，23年KTC的增速持续保持高水平，近几月同比增长幅度都在100%以上。

　　投资建议

　　公司专注智能显示产品，22年陆续推出自主品牌开拓新型显示产品市场，产品结构持续优化，自主品牌销售额逐步扩大，未来看好新型显示产品为公司持续贡献增量，进一步提高盈利能力。

　　结合公司经营情况，我们调整全年盈利预测，我们预计23-25年公司收入分别为117/145/166亿元（前值为130/155/188亿元），同比分别+1.0%/+24%/+14%，预计2023-25年归母净利润分别为12/15/18亿元（前值为14.0/16.3/19.9亿元），同比分别-20%/+23%/+20%，相应EPS分别为1.76/2.17/2.61元（前值为2.06/2.40/2.93元），以24年4月8日收盘价25.64元计算，对应PE分别为15/12/10倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、海运运费上涨以及港口堵塞造成货物交付不及时风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。