华泰期货-锌周报：现货市场刚需补库，锌价震荡运行-240616

　　策略摘要

　　锌市场矿端紧缺逻辑延续，短期内冶炼厂原料库存低位的情况较难缓解，预计锌锭产量维持低位，锌价下方存一定支撑，但近期市场情绪偏弱且国内开始进入消费淡季，市场预期需求逐渐转差，短期建议以高抛低吸思路对待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资逻辑

　　■市场分析

　　锌价震荡运行，基本面暂无明显变动，整体受宏观情绪影响较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至6月14日当周，伦锌价格较上周变动+0.65%至2790.0美元/吨，沪锌主力较周初变动-2.71%至23540元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-62.9美元/吨变动至-51.9美元/吨。

　　供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为2500元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上周减少5美元/干吨至15美元/干吨。国产锌精矿加工费再度下调，国内冶炼厂原料供应偏紧，虽然目前锌精矿进口窗口开启，后续进口矿流入量或将增加，但考虑到海外矿山暂无增量，预计流入国内的矿量相对有限。冶炼方面，受矿端供应紧缺和部分地区环保因素影响，预计产量维持低位。

　　消费方面：传统消费淡季背景下，下游企业基本按需采购为主，观察后续宏观利好政策对消费的刺激情况。具体来看，其中镀锌企业开工率较上周上涨0.41%至63.42%，受高温多雨天气影响，实际需求有限；压铸锌合金开工率较上周下降1.29%至54.04%，节后订单需求不足，下游逢低采购为主；氧化锌企业开工率较上周下降2.41%至58.22%，临近消费淡季，氧化锌市场新增订单较少，周内生产情况相对稳定。

　　库存：根据SMM，截至6月13日，SMM七地锌锭库存总量为19.60万吨，较6月6日降低0.37万吨，较6月11日降低0.35万吨，国内库存录减。LME锌库存较上周减少0.66万吨至25.42万吨。

　　■策略

　　单边：中性。套利：中性。

　　■风险

　　1、海外矿山及冶炼复产2、国内消费复苏不及预期。3、流动性变化超预期。