华西证券-汽车行业周报：广州车展在即，智能领航、创新发展-231105

　　本周数据：10月第四周乘用车上险44.5万辆同比+7.2%，环比+9.6%

　　10月上险需求向好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据交强险数据，10月第四周乘用车上险44.5万辆同比+7.2%，环比+9.6%，新能源销量17.7万辆，同比+42.2%，环比+7.3%，新能源渗透率39.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　周专题：广州车展在即智能领航，创新发展

　　广州车展将于11月17日至26日举办，参展车企中，头部自主包括比亚迪、长安、吉利、长城、理想、小鹏、蔚来等；合资车企包括奔驰、宝马、大众、丰田等。本届广州车展以“新技术·新生活”为主题，汇聚国内外车企重磅新车和新能源出行技术，重磅车型包括吉利银河E8、理想Mega、小鹏X9、阿维塔12等。

　　本周观点：自主车企盈利向上看好智能化+出海

　　汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【长安汽车、比亚迪、理想汽车-W、伯特利、拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、德赛西威、经纬恒润、继峰股份、春风动力】。

　　出海、规模化驱动盈利，三季度整车业绩超预期。23Q3长安汽车归母净利润为22.3亿元，同比+114.0%，环比+50.2%，主因是降本力度加大、深蓝毛利率提升；比亚迪归母净利润为104.1亿元，同比+82.2%，环比+52.5%，受益规模化、出海、电池降本；长城汽车23Q3归母净利36.3亿元，同比+41.9%，环比+206.1%，主要受益出海提升盈利。在规模效应、出海、原材料降本多重推动下，自主车企盈利改善显著。展望2024年，多车企的海外新工厂将投产，伴随自主车企海外建厂落地，自主出海加速，将促进乘用车总量向上，同时促进自主车企盈利进一步提升。

　　城市NOA落地，智能驾驶进入量产爆发前夕。华为新M7预计今年12月在全国所有城市实现NCA，小鹏2023年末将在50个城市实现无图城市NGP，2024年实现全国开通。受益技术进步、城市应用场景拓宽，智驾逐渐成为消费者购车重要的考虑因素。我们认为，供给端，车企已将智能驾驶作为核心发力点，打造差异化卖点，从今年到明年将迎来“标配智驾”时代；需求端，智驾目前已经有效影响购车决策，未来能够找准差异化卖点、技术领先的头部车企将在今年底-明年初形成差异化，并保持2年以上的领先优势。

　　乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。

　　1）优质供给加速，旺季来临可期：“金九银十”后即将迎来年末购车旺季，在银河L6、问界M7、小鹏X9、启源A07、智己LS6等优质供给驱动下，同比增速预计向上；

　　2）智能化加速，重点关注T及各车企进展+L3标准出台：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏、理想、蔚来城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。我们看好智能化布局领先、且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，推荐【长安汽车、比亚迪、理想汽车H、吉利汽车H、长城汽车】，受益标的【小鹏汽车H、赛力斯、蔚来-SW】。

　　零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。短期看，智能化是下半年最强主线，智驾端23年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，重点关注华为产业链：华为奇瑞新车智界S7预计2023年11月上市，问界M9预计于年底上市，增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐：

　　1、新势力产业链：优选T链-【拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、爱柯迪】，受益标的【岱美股份】；华为产业链-【星宇股份、上声电子、上海沿浦、光峰科技、文灿股份】，受益标的【瑞鹄模具、沪光股份】；

　　2、智能化核心主线：优选最大受益的整车-【理想汽车H】，受益标的【小鹏汽车H、赛力斯】；智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】 +智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。

　　重卡：至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车数据，2023年10月份，我国重卡市场销售约7.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比9月下降10%，比上年同期的4.8万辆增长60%，净增加接近3万辆。物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量有望贡献弹性；国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，内资头部供应商有望受益排放升级，受益标的【潍柴动力、中国重汽、隆盛科技、银轮股份】。

　　摩托车：供给持续驱动，优选中大排量龙头。据中国摩托车商会数据，2023年9月国内250cc+中大排量摩托车销售5.02万辆，同比-23.9%，环比+5.5%。2023年1-9月累计销售40.86万辆，同比-10.5%。供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容，持续推荐中大排摩托车赛道，推荐【春风动力、钱江摩托】，相关受益标的【隆鑫通用】。

　　本周行情：整体弱于市场

　　汽车板块本周表现弱于市场。本周A股汽车板块下跌0.03%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第17位，表现弱于沪深300（上涨0.49%）。细分板块中，乘用车上涨13.29%；客车和汽车零部件分别上涨4.64%、4.56%；汽车服务、其他交运设备和货车分别下跌0.55%、6.40%、8.04%。

　　风险提示：

　　汽车行业竞争加剧，价格战加剧；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。