国泰君安-北鼎股份-300824-2024Q1季报点评：Q1海外自主品牌高增，盈利能力提升-240426

　　本报告导读：

　　预计随着公司持续降本增效及海外渠道调整后各环节运营效率提升，盈利能力有望持续恢复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点：

　　维持盈利预测，预计2024-2026年EPS为0.30/0.37/0.45元，同比+35%/+26%/+20%，参考同行业可比公司，同时考虑到家电以旧换新政策预期下，板块整体估值有望持续提升，我们给予公司2024年27xPE，上调目标价至9.9元，“增持”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　业绩简述：公司业绩符合预期。公司2024Q1实现营业收入1.59亿元，同比-6.52%，归母净利润0.23亿元，同比+28.25%。

　　自主品牌海外业务企稳回升，代工业务高增。2024Q1北鼎自主品牌收入1.22亿元，占比76%（-7pct）,同比-14%。其中，北鼎中国营收1.1亿元，同比-17%，北鼎海外0.12亿元，同比+28%。公司“北鼎BUYDEEM”自主品牌海外业务拓展稳步推进，业务收入同比增加。OEM/ODM收入0.38亿元，占比24%（+7pct）,同比+33%。OEM/ODM业务收入随各主要客户库存水平恢复有所回升。业绩层面，2024Q1公司毛利率为49.68%，同比-2.02pct，净利率为14.18%，同比+3.84pct；我们预计公司毛利率较低的代工及海外业务占比提升是毛利率下降的重要原因。公司2024Q1销售、管理、研发、财务费用率同比-3.3、-0.01、-0.54、-1.18pct。在消费处于缓慢弱复苏的过程中，公司在费用端投放有所缩减，费用率实现有所下降。

　　展望2024年，预计随着公司持续降本增效及海外渠道调整后各环节运营效率提升，盈利能力有望持续恢复。

　　风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧使利润率承压。