光大证券-策论海外系列报告之八：若港股通红利税减免，对高股息资产有多大影响？-240514

　　政策积极发力背景下，港股通红利税减免或有一定的概率实施

　　当前政策在优化资本市场跨境互联互通机制上持续发力，港股通红利税减免或有一定的概率实施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近日，彭博通讯社报道称，国内监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司时，取得的股息红利所需缴纳的20%的所得税。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然这一消息并未被证实，但当前政策在优化资本市场跨境互联互通机制上持续发力，港股通红利税减免或有一定的概率实施。

　　若红利税减免，港股通高股息资产吸引力将提升

　　由于港股通红利税的存在，在一定程度上影响AH股溢价，根据测算，若港股通红利税全部减免，则恒生沪深港通AH股溢价指数有望回落至130点以下。具体来看，部分企业在AH市场同时上市，当前内地个人投资者持有H股公司取得的股息红利所得按照20%的税率缴纳个人所得税，而在A股持股期限超过1年以后，股息红利所得暂免征收个人所得税。因此，由于港股通红利税和A股红利税不同，影响了内地投资者的偏好，在一定程度上影响AH股溢价。

　　若未来港股通红利税减免，除了影响AH股溢价之外，港股通的高股息资产的吸引力持续提升。近几年，港股通标的分红金额持续提升，2023年港股通标的分红金额约为1.75万亿港元，对应的2023年港股通投资者税前分红金额约为2298亿港元，若未来若港股通红利税减免，则港股通的高股息资产的吸引力或将提升。

　　哪些港股高股息标的更值得关注？

　　相比于简单高股息组合，纳入更多的因素构造的高股息组合或有更好的表现。若未来港股通红利税减免，有望吸引南向资金持续流入港股市场，带动港股通及整个港股市场延续强势表现。因此，若未来港股通红利税减免，相比于股息率这一单一指标构造的高股息组合，纳入更多的因素构造的高股息组合或有更好的表现。

　　考虑到政策预期的驱动，在资金面影响下，同时在两地上市的高股息个股可能会更有上涨动力，因此在本轮筛选高股息股票过程中，应将该因素也纳入考量。若投资者持有的A股高股息标的有对应的港股，在政策预期的驱动下，由于港股标的股息率大多存在溢价，这些投资者可能会将手中的A股标的逐渐转换为港股标的，因此同时在两地上市的个股相比于其它港股高股息标的而言，将会多一重资金面利好，可能会更有上涨动力。

　　综合高股息模型及两地上市情况，我们筛选出了一批高股息个股供投资者进行参考。在港股高股息模型的基础上，我们限制了同时在两地上市这一条件，然后按照港股股息率的高低进行排序，最终筛选出了25只个股供投资者进行参考，建议关注标的包括中远海控、兖矿能源、重庆农村商业银行、海螺水泥、中国神华等。

　　风险分析

　　1、数据统计过程中存在偏误可能，数据统计不全导致计算存在误差；2、港股通红利减免政策预期落空；3、经济增长大幅不及预期；4、地缘冲突超预期。