光大证券-策略周专题（2024年6月第2期）：“科特估”与海外映射之下，成长行情能持续多久？-240616

　　本周A股市场表现出现分化

　　本周A股市场表现出现分化，北向资金转为净流出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周A股市场表现出现分化，主要宽基指数涨跌不一，科创50和中小100涨幅居前，涨幅分别为2.2%和0.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）北向资金转为净流出，全周合计净流出218.73亿元。

　　“科特估”与海外映射之下，成长行情能持续多久？

　　近期，在半导体政策利好的带动下，市场对“科特估”的讨论渐多，关注度不断提升。本周“科特估”行情继续走高。与此同时苹果发布AI大模型，苹果产业链相关概念股应声上涨。“科特估”与海外映射之下，未来科技行情能持续多久？历史上来看，苹果全球开发者大会发布的新技术若得到市场认可，A股苹果产业链相关公司2个月内有望受益。A股苹果指数60天内的累计涨跌幅与苹果全球开发者大会后苹果公司2日内涨跌幅呈现正相关关系。此时苹果新品的销量无法证伪，因此市场热情有望维持。

　　特斯拉股东大会或者AIDAY相关信息对于特斯拉公司以及A股特斯拉相关公司的影响力有限。这是因为特斯拉在股东大会及AIDAY上发布的信息多集中于人形机器人相关进展以及自动驾驶技术的更新，前者尚未形成量产并不是特斯拉营收的构成，后者自动驾驶技术短期内对销量的影响有限。

　　英伟达业绩对A股概念指数具有一定的提振作用。当英伟达公布业绩后，A股的英伟达产业链指数2个月内会与英伟达业绩公布当日的涨跌幅呈现同向变动。

　　另外一方面，科技产业政策有望持续出台，利好于“科特估”行情。近期政策对于科技产业的发展也高度重视。科技强国始终是政策关注的重点方向之一，24年的政府工作报告再次强调了科技创新的重要性并做出了相应规划。此外，在融资端，政策也在积极发力，例如，证监会发布《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》、国家大基金三期也于近期成立。

　　“科特估”与海外映射之下，科技成长行情有望持续。当前可继续关注包括苹果产业链及电子行业在内的科技成长行情。一是受到国内政策利好的影响，“科特估”行情有望持续。二是短期内苹果手机的销量无法证伪，市场对于苹果产业链的热情有望持续。而英伟达业绩维持强劲对A股相关概念具有提振作用。

　　市场有望震荡上行，建议关注均衡和顺周期板块

　　盈利预期的向上修正以及政策的推进可能会成为市场的上行动力。随着利好政策的陆续出台，叠加海外风险因素逐步收敛，市场估值水平或将逐步抬升，逐步回到与当前流动性、盈利相匹配的水平，预计市场行情有望修复到去年的乐观水平。

　　配置方向上，6月市场介于均衡与顺周期。情绪方面，政策或将对市场情绪形成较强支撑；现实方面，出口及地产均有望改善的背景下，国内经济或继续修复。未来市场大概率会处于“强现实、强情绪”或“强现实、弱情绪”情景，风格将会介于均衡与顺周期。一级行业中，6月重点关注家用电器、电子、银行、基础化工、有色金属及房地产。

　　风险分析

　　1、政策发生未预期转向；2、经济复苏不及预期；3、资金偏好发生显著变化；4、相关产业链对标美股公司股价大幅变动。