光大证券-策略周专题（2024年6月第3期）：如何看待当前市场位置？-240623

　　本周A股表现不佳

　　本周A股表现不佳，上证指数小幅收跌，北向资金延续净流出趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周多数主要宽基指数收跌，科创50指数收涨，而中证500、创业板指等指数跌幅相对较大，上证指数小幅收跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）北向资金延续净流出趋势，合计净流出161亿元。

　　如何看待当前市场位置？ 

　　近期经济复苏进程偏缓、北向资金净流出、市场风格轮动较快等多方面因素叠加导致A股市场运行偏弱。1）近期经济复苏进程偏缓：5月金融数据偏弱，1-5月固定资产投资完成额、规模以上工业增加值累计同比均较前值回落；2）近期北向资金转为净流出：4月下旬以来北向资金逐步回流A股市场，但5月下旬以来，北向资金净流入趋缓，并逐步转为净流出；3）市场风格轮动较快，未形成长期主线：年初以来，市场风格轮动较快，从前期的红利风格相对占优、地产板块相对占优，再到近期科技板块占优，均是阶段性主线，未形成长期的主线，在一定程度上使得市场运行偏弱。

　　市场经过前期的调整，当前部分指标显示市场具有一定的底部特征，或反映当前A股市场具有较高的性价比和安全边际。具体来看，从估值、风险溢价、偏股型基金发行、融资交易占比、换手率等指标来观察A股市场当前的位置，部分指标初步显示A股市场已有底部特征。

　　向后看，随着政策积极发力，市场预期或将逐步改善，A股市场易上难下，预计A股市场将逐步摆脱弱势，时点上关注重要政策出台的前后。具体来看，当前市场偏弱运行，很大程度是由于投资者未形成一致预期造成的，无论是对于经济景气回升的预期还是对于政策的预期，投资者均存在一定的分歧。而未来随着政策的积极发力，市场预期有望逐步改善，A股市场易上难下。1）分析师对A股的盈利预期正逐步企稳回升：年初以来，分析师对A股市场的2024年盈利增速预期出现明显的下调，而当前随着政策的积极发力，分析师对A股市场2024年的盈利增速预期正逐步企稳回升；2）部分外资机构仍积极看好我国经济和资产：当前部分外资机构预测我国2024年GDP增速将达到5%，表明相关机构对我国今年完成GDP增速目标持有较大的信心，随着外资机构积极看多我国经济，北向资金有望转为净流入；3）市场的政策预期有望升温：当前临近二十届三中全会，市场的政策预期有望升温；4）若市场再次偏弱运行，中长期资金有望持续流入：年初A股市场经历了一轮快速的调整，中长期资金通过ETF基金涌入A股市场，助力市场企稳。当前A股市场出现一定幅度的调整，若未来A股市场再次偏弱运行，则中长期资金有望继续加速流入，支撑A股市场企稳。

　　关注高质量资产与“科特估”方向

　　短期内，建议以高质量资产为底仓，成长板块博收益。短期内，市场或仍偏震荡，在市场偏震荡的环境下，业绩相对稳健的高质量资产，其市场行情或相对占优，因此，建议以高质量资产为底仓。此外，当前科技板块利好政策逐步出台，市场对“科特估”的关注度较高，利好政策有望催化出新一轮“科特估”行情，因此，偏成长的科技板块也值得关注。高质量资产方面，建议关注食品饮料、家用电器与石油石化等行业；“科特估”方面，建议关注电子、通信以及计算机等行业。

　　风险分析：1、市场底部特征相关指标的历史规律失效；2、市场政策预期落空；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化。