国元证券-汽车与汽车零部件行业周报、月报：4月产销快速增长，结构替换持续推进-240512

　　4月汽车产销快速增长，全年销量基础稳固

　　2024年4月，中汽协口径汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，同比镇长12.8%和9.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-4月，汽车产销分别完成901.2万辆和907.9万辆，同比分别增长7.9%和10.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中乘用车产销分别完成204.8万辆和200.1万辆。同比分别增长15.2%和10.5%。1-4月乘用产销分别完成765.8万辆和768.9万辆，同比分别增长8.6%和10.6%。4月淡季汽车产销整体仍然保持较高增速，为全年销量增长打下坚实基础。

　　燃油车快速收缩，新能源+海外提供增长动能

　　分结构看，4月传统燃油乘用车国内销售87.8万辆，比上年同期减少10.7万辆，同比下降10.8%；新能源车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%，市场占有率达到36%。内外销结构上，4月汽车国内销量185.5万辆，同比增长4.1%；出口50.4万辆，同比增长34%。新能源和海外仍然是主要增长动力。

　　内需仍然整体偏弱，以旧换新政策存在发力基础

　　4月汽车内销185.5万辆，同比增长4.1%；1-4月内销725.2万辆，同比增长5.6%，边际增速放缓。乘用车4月销量157.2万辆，同比增长5.1%；1-4月乘用车内销615万辆，同比增长5.9%，边际增速同样处于放缓通道。商用车4月国内销量28.3万辆，同比下降1.6%；1-4月商用车国内销售110.2万辆，同比增长4.1%，边际增速转负。整体内需情况来看，以旧换新仍然存在发力的必要性。尤其商用车领域，后续出台商用车以旧换新政策可能性较大。

　　出口仍以油车为主，关注全球化企业的燃油车业务超预期

　　从出口结构看新能源车仍然较少。4月新能源出口11.4万辆，同比增长13.3%，1-4月新能源车出口42.1万辆，同比增长20.8%。较4月和1-4月整体出口增长的34%和33.4%明显低，且4月新能源出口的边际增速递减明显。传统车仍是出口主力军。由于国内燃油车销量快速下滑带来市场较强的油车悲观情绪。关注全球化企业海外油车业务超预期可能性。

　　投资建议：

　　4月汽车行业产销量仍然保持较快增长，为全年增长提供坚实基础。但产销结构呈现国内油车增长低，海外油车增长旺盛；国内新能源增长快，海外新能源增长慢的特性。海外油车、国内新能源以及配套新能源内卷的智能化赋能仍是行业投资趋势。建议关注内需偏弱背景下以旧换新政策发力以及商用车以旧换新政策出台可能性。关注国内新能源领先，海外油车业务超预期的双环传动，以及内卷背景下具有成本优势的川环科技、浙江仙通等。整车关注细分市场发力，商用车以旧换新有边际带动作用的江铃汽车等。

　　风险提示：

　　政策支持力度不及预期，行业竞争加剧超预期、海外地缘政治风险超预期等。