华西证券-有色金属行业~海外季报：泛美银业发布2024Q1经营情况报告，公司预计2024年白银产量463.44~500.77吨-240513

　　季报重点内容:

　　产量、成本及指引

　　白银产量为501万盎司（155.83吨），黄金产量为22.29万盎司（6.93吨），符合管理层对2024年第一季度的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　白银部门现金成本和全维持成本（不包括存货可变现净值调整），分别为12.67美元/盎司（2.89元/克）和16.63美元/盎司（3.80元/克），低于管理层对2024年第一季度的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　黄金部门现金成本和总维持成本（不包括存货可变现净值调整），分别为1,207美元/盎司（275.52元/克）和1,499美元/盎司（342.18元/克），低于管理层对2024年第一季度的预期。

　　公司重申其2024年指引，如公司2023年第四季度管理层讨论与分析中所述。公司预计2024年总计白银产量1490万-1610万盎司（463.44-500.77吨），黄金产量88-100万盎司（27.37-31.10吨）。其中白银部门现金成本为11.70-14.10美元/盎司（2.67-3.22元/克），全维持成本为16-18.5美元/盎司（3.65-4.22元/克）；黄金部门现金成本为1165-1260美元/盎司（265.93-287.62元/克），全维持成本为1475-1575美元/盎司（336.70-359.53元/克）。

　　财务情况

　　收入为6.014亿美元。

　　净亏损为3,080万美元（基本每股亏损0.08美元），包括：阿根廷的通货膨胀调整使所得税费用增加了1,520万美元；可变现净值（“NRV”）存货费用为1,440万美元；非现金投资亏损为1,080万美元，主要原因是New Pacific Metals Corp.股价下跌。

　　调整后收益为470万美元，调整后每股收益为0.01美元。

　　营运资金变动前的运营现金流为1.332亿美元，其中包括已缴现金税4110万美元。

　　出售La Arena及指引更新

　　2024年5月1日，公司宣布已同意将位于秘鲁的La Arena金矿以及La Arena II项目出售给紫金矿业集团有限公司的子公司金腾（新加坡）矿业公司。根据协议条款，紫金矿业将支付2.45亿美元现金，并将向泛美公司授予La Arena II项目1.5%的黄金净冶炼厂回报特许权使用费。此外，在La ArenaII项目开始商业生产后，该协议规定紫金矿业将额外支付5000万美元现金。交易的完成取决于惯例条件和获得监管部门的批准。公司预计该交易将于2024年第三季度完成。

　　在完成La Arena交易后，公司计划更新其2024年2月21日管理层讨论与分析中披露的2024年运营展望。在La Arena，2024年运营展望假设黄金产量为8.3万至9.5万盎司（2.58-2.95吨），现金成本为1,400至1,470美元/盎司（319.58-335.56元/克），全维持成本为每盎司1,675至1,775美元/盎司（382.35-405.18元/克）。2024年的持续资本支出估计总额为1800万至1900万美元。

　　风险提示

　　1）项目进度不及预期；

　　2）金属价格波动风险；

　　3）地缘政治风险。