华西证券-长虹美菱-000521-收入延续增长，公允价值损失影响业绩表现-240421

　　事件概述

　　公司发布2024年一季报，根据公告：

　　根据公告：

　　24年一季度：公司实现营业总收入59亿元（YOY+18%），归母净利润实现1.6亿元（YOY+27%），扣非后归母净利润实现1.9亿元（YOY+80%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　分析判断:

　　2024年1-2月空冰洗行业：

　　根据产业在线，

　　1-3月空调：内销量YOY+19%，外销量YOY+22%；

　　1-2月冰箱：内销量YOY+6%，外销量YOY+37%；

　　1-2月洗衣机：内销量YOY+1%，外销量YOY+27%；

　　收入

　　根据公司2024年4月15日投资者调研纪要，公司2024年面向全球需求结构升级,公司将继续践行“有利润的规模增长、有现金流的利润增长”的理念,坚持品牌优先,加强升级型产品策划和差异化产品设计,强化效率提升,通过聚焦重点市场、核心优质客户。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　冰洗方面：公司将打造冰洗双轮驱动;持续发力欧洲市场,深耕亚非拉市场,坚持以业务为导向、客户为中心,不断提升产品性价比、产品质量、运营效率、客户服务能力以及客户满意度,扩大市场份额。

　　空调方面：公司将聚焦优势渠道,深耕亚非拉等根据地市场,进一步开拓欧美市场,紧跟市场趋势。

　　盈利

　　24Q1：销售毛利率实现13.4%（YOY-1.3pct），净利率实现2.7%（YOY+0.12pct）。

　　根据公告，24年一季度公允价值变动损益实现-0.36亿元，23年Q1实现0.02亿元，主因本期公司不可撤销订单及外汇合约公允价值变动所致。

　　费用率

　　24Q1：销售、管理、研发费用率分别7.0%/1.2%/2.2%，同比分别-0.9pct/-0.4pct/-0.3pct。

　　投资建议

　　我们维持盈利预测，我们预计2024-2026年公司收入为278、314、345亿元，同比分别+15%/+13%/+10%，预计2024-2026年归母净利润分别为9.1、10.4、12.0亿元，同比分别+22%/+15%/+15%，相应EPS分别为0.88/1.01/1.16元，以2024年4月21日收盘价10.04元计算，对应PE分别为11/10/9倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。