民生证券-晶晨股份-688099-2023年年报点评：业绩快速回暖，新产品放量节奏顺利-240413

　　事件：4月12日，晶晨股份发布2023年年度报告及1Q24业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年度，公司实现营业收入53.71亿元，同比下降3.14%；归属于母公司所有者的净利润4.98亿元，同比下降31.46%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.85亿元，同比下降42.39%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第四季度营业收入15.13亿元，同比增长32.17%，第四季度归母净利润1.84亿元，同比增长296.79%。预计2024年第一季度实现营业收入13.78亿元左右，同比增长33.12%左右；归属于母公司所有者的净利润1.25亿元左右，同比增长310.68%左右；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.17亿元左右，同比增长390.97%左右。

　　业绩快速回暖，盈利能力持续改善。公司多元化产品策略成果显著，市场份额稳步提升，毛利率持续改善，4Q23公司销售毛利率为39.08%，环比提升8.62pct。费用率来看，1Q24公司研发费用为3.28亿元左右，同比增长16.3%左右。公司收入稳步提升，费用增长趋于平稳，带动公司利润快速增长，1Q24扣非归母净利润同比增长310.68%左右。随着新增市场的持续开拓，新产品不断上市商用，公司在2024年的业绩有望持续向好。

　　研发持续推进，新品放量节奏顺利。2023年，公司研发费用投入12.83亿元，同比增长8.18%，研发人员增加99人，推动公司SoC新品进展顺利：1）S系列：公司8K超高清SoC芯片顺利通过了运营商招标认证测试，即将进入批量化商用。2）T系列：芯片持续突破智能电视主流生态系统认证,销售持续快速增长。3）W系列：新一代Wi-Fi蓝牙芯片（Wi-Fi 62T2R，BT 5.4）于2023年8月规模量产并商用，2024年还将推出三模组合新产品（Wi-Fi 6＋BT 5.4.＋802.15.4），可赋予终端产品Matter控制器、IoT网关等应用，带动无线连接芯片业务进入新的快速发展通道。4）汽车电子芯片：已逐步从高价位车型向中低价位车型渗透，前装车规级智能座舱芯片实现规模量产商用并出海。

　　提供多平台解决方案，拓展优质客户群。公司拥有丰富的SoC全流程设计经验，通过成本、性能和功耗优化，提供基于多种开放平台的完整系统解决方案，帮助全球运营商、OEM、ODM等客户快速部署市场。S系列方案已被中兴通讯、创维、小米、阿里巴巴、Google、Amazon等众多境内外知名厂商广泛采用，T系列客户包括小米、海尔、TCL、创维、海信等知名企业，A系列芯片应用在海信、小米、TCL、三星等企业的终端产品中。随着新产品的推出，公司将扩充全球优质客户群，增强客户粘性，实现公司可持续发展。

　　投资建议：我们预计24/25/26年公司归母净利润分别为7.26/10.22/12.56亿元，同比增长45.8%/40.7%/23.0%，对应现价PE为28/20/16倍。公司业绩恢复增长，海外市场拓展顺利，新产品持续放量，维持“推荐”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；新产品开发不及预期的风险。