西南证券-因子选股系列（2024年2月）：基金资金流敞口因子四季度跟踪，基金资金流敞口因子，四季度IC值为负0.18-240201

　　基金资金流敞口因子

　　基于前期报告《基于权益基金共同资金流的选股因子研究》，定期更新基金资金流敞口因子2023年的表现情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于主动权益基金的资金流信息，通过主成分方法（PCA）提取基金资金流量波动的共同成分——共同资金流。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资金流敞口因子（flow beta）为股票收益率在共同资金流上的暴露（回归系数）的绝对值大小，表示共同资金流对股票收益率的影响程度。

　　因子表现跟踪

　　2023年，基金资金流敞口因子在沪深A股中IC均值为-0.18。一季度期间（2023.02-2023.04）因子IC值为-0.23，二季度期间（2023.05-2023.07）因子IC值为-0.18，三季度期间（2023.08-2023.10）因子IC值为-0.11，四季度期间（2023.11-2024.01）因子IC值为-0.18。2023年股票的基金资金流敞口与股票下期收益率保持较强的负相关性。

　　2023年，多头组合组1的累计收益率为-6.94%，相对wind全A的累计超额收益为17.45%。四季度期间（2023.11-2024.1），多头组合组1的收益率为-14.18%，超额收益率为-0.09%；组1到组10保持一定的单调性。

　　因子值最小的20只股票组合跟踪

　　在1、4、7、10月末换仓时，优选因子值最小的20只股票作为持仓组合，这20只股票表示受基金共同资金流影响最小的股票。

　　2023年，20只股票持仓组合的累计收益率为-1.26%，相对wind全A的累计超额收益为23.13%。四季度期间（2023.11-2024.01），组合收益率为-11.70%，超额收益率为2.39%。

　　1月末换仓时，2024.02-2024.04期间持仓股票包括海普瑞、北辰实业、漳州发展、上海机场、新华股份等。

　　风险提示

　　本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。ETF组合不构成投资收益的保证或投资建议，基金产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。