群益证券-黄山旅游-600054-进山人数高增长，天都峰开放在即-240130

　　结论与建议：

　　业绩概要：

　　公司发布业绩预增公告，预计2023年实现净利润3.6亿至4.6亿之间，同比扭亏，据此测算4Q录得净利润-0.48亿至0.52亿之间，同比减亏/扭亏（22Q4亏损0.72亿）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　点评：

　　受益全年出行高景气，叠加公司持续推出免门票活动，黄山进山游客量显着恢复。2023年全年累计接待进山游客457.5万人，同比增227.5%，较2019年同期增30.6%；4Q进山人数达104.7万人，同比增248.4%，较2019年同期增31.9%。进山人数高增长带动全年业绩修复，预告净利润较2019年同期增6%-35%，4Q单季度净利润较2019年同期亏损/增1144%。

　　元旦假期黄山热度依旧，总计迎客4.25万人，较去年同期增94%（雨雪天气影响，2019年同期约2.6万人）。今年来看，最高峰天都峰有望在4月时恢复对外开放，迭加旅游体验不断改善，黄山旅游热度有望保持高位。

　　长期来看，在“靠山吃山”的同时，公司始终坚持“走下山、走出去”，对内加快山上旅游体验改造优化，通过强化市场营销，注重发挥本土特色，加强IP输出，开拓和丰富客源结构，对外延伸花山谜窟、太平湖景区等升级改造，积极转型，走宽了长远发展之路。

　　维持盈利预测，预计2023-2025年将分别实现净利润4.32亿、4.95亿和5.45亿，分别同比扭亏、增14.5%和10.3%，EPS分别为0.59元、0.68元和0.75元，当前股价对应PE为20倍、17倍和16倍，维持“买进”。

　　风险提示：异常天气致使客流不及预期