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事项:
公司公布2024年半年报,上半年实现营业收入512.7亿元,同比下降0.3%,归母净利润14.2亿元,同比下降34.2%,与业绩快报一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
平安观点:
毛利率下降及投资收益减少致业绩承压:2024年上半年公司实现营业收入512.7亿元,同比下降0.3%,归母净利润14.2亿元,同比下降34.2%,归母净利润增速低于营收主要因:1)毛利率同比下降4.3个百分点至12%;2)投资收益同比减少3.5亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
销售结构持续优化,强化投资管控:2024年上半年公司销售面积438.7万平米,同比下降35.9%,销售金额1009.5亿元,同比下降39.3%,销售规模稳居行业前五。销售权益比65%,同比提升9个百分点。高能级核心城市市场地位持续巩固,强心30城销售业绩贡献占比91%,核心10城销售业绩贡献占比66%,同比去年提升2个百分点;新推盘项目首开当日去化率同比提升17个百分点。上半年公司获取7宗地块,总计容建筑面积80.1万平米,总地价146.1亿元,公司需支付地价100亿元,在“核心10城”投资金额占比达86%;获取代建项目26个,合计新增管理面积178万平米;获取4个轻资产管理输出项目,涉及产业、公寓、办公等业态,合计新增管理面积16.3万平米。
财务状况稳健,“三道红线”维持绿档:2024年上半年末公司剔除预收账款的资产负债率62.4%、净负债率59.2%、现金短债比1.63倍。在满足“三道红线”同时,公司采取稳杠杆和优结构融资策略,期末银行融资占比达64.6%,一年内到期有息债务占比仅16.7%,较2023年末降低3.3个百分点。期内新增融资成本3.01%,期末综合资金成本3.25%,较年初降低22个BP。
投资建议:考虑公司盈利能力下行超出预期,下调公司2024-2026年EPS预测至0.72元(原为0.81元)、0.73元(原为0.88元)、0.77元(原为0.97元),当前股价对应PE分别为12.8倍、12.6倍、12.0倍。公司财务状况稳健,投资积极聚焦,销售结构优化,有望以优质资产助力未来发展,维持“推荐”评级。
风险提示:1)楼市修复不及预期风险:若后续购房者信心不足、楼市修复低于预期,将对公司发展产生负面影响;2)核心城市地块获取概率降低风险:房企拿地策略趋同之下,核心城市核心地块竞争激烈,获地难度提升或导致公司优质土储获取不足风险;3)盈利能力修复缓慢、持续减值等风险。
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