华金证券-家电行业周报：多品类出口高增，继续看好出口链-240128

　　 12月家电出口延续较好增长，多品类出口景气。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据海关总署、海关统计数据平台，2023年12月我国家电出口额/量同比+17.4%/+31.7%，延续较快增长；分品类来看，2023年12月大家电出口额增速环比进一步提升，空冰洗同比+4.9%/+46.5%/+25.1%，环比提升2.5pct/4.3pct/2.1pct，液晶电视机同比+15.2%，环比提升0.3pct；小家电表现分化，家用自动面包机/电烤箱需求旺盛、同比高增53.3%/30.8%，微波炉、电饭锅、片式烤面包机等实现双位数较快增长，榨汁器表现平稳，电吹风机降幅收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　受春节错位影响，2月空冰洗排产下滑。根据产业在线，2024年2月空冰洗排产总量合计为2332万台，较去年同期生产实绩下降9.9%，预计主要由春节假期错位企业前置生产计划所致，综合来看，1-2月空冰洗排产总量较去年同期生产实绩增长约12%。考虑到欧美通胀回落及近期美国房屋销售回暖有望拉动家电需求改善、海外渠道补库积极性提升，以及23年前期白电出口仍处于低基数状态，我们预计24年初白电出口将延续高景气，内销方面则预计保持稳健增长。

　　投资建议：从近期跟踪数据来看，2023年12月家电外销延续较高景气度、多品类出口亮眼，受春节假期错位影响，2024年2月白电排产量同比下滑，但综合来看，1-2月空调排产维持较快增长，冰洗外销排产延续乐观，考虑到欧美通胀回落及近期美国房屋销售回暖有望拉动家电需求改善、海外渠道补库积极性提升，以及23年前期白电出口仍处于低基数阶段，我们预计24年白电出口将延续较快增长，内销方面则预计维持稳健增长。受A股市场整体影响，家电板块估值已降至历史较低水平，展望24年，随着基本面进一步修复，我们看好板块估值迎来修复，重点推荐出口链、白电两大方向，第一，出口链，23Q2以来部分清洁以及小厨电公司海外业务持续向好，预计出口整体向好背景下24年小厨电出口将继续改善，而在新品投放、营销加强以及渠道扩张推动下，清洁电器海外有望迎来进一步向好，推荐石头科技、科沃斯、泉峰控股，建议关注新宝股份；第二，白电板块，预计24年内销表现稳健，出口延续回暖态势，同时看好白电海外品牌表现，龙头业绩确定性不改，推荐美的集团、海尔智家、海信家电

　　风险提示：国内外消费需求不及预期；房地产持续转弱；原材料价格上涨；行业竞争加剧等