华金证券-商贸零售行业周报：新品陆续上市，期待后续表现-240204

　　天猫：欧莱雅霸榜美容护肤，珀莱雅屈居第二。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据青眼情报，1月天猫美容护肤类目GMV为70.45亿元，环比+45.71%，其中欧莱雅以3.05亿元的GMV斩获第一，畅销单品欧莱雅复颜水乳套装实现销额3588.2万元，环比+235.29%，小蜜罐面霜、胶原水乳等多款产品亦实现较好销售，截止1月，欧莱雅已连续3个月位列榜单第一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国货龙头珀莱雅则以3.04亿元的GMV屈居护肤类第二，国产品牌在Top20中占据30%。彩妆方面，1月天猫彩妆香水类目GMV为45.73亿元，其中圣罗兰、卡姿兰和香奈儿位列前三，国产品牌在Top20中占据40%。

　　江苏吴中：AestheFill再生针剂获批，业绩增量贡献可期。1月22日，江苏吴中发布公告称孙公司获得AestheFill产品注册证，有效期至2029年1月16日，产品用于注射到面部真皮深层，以纠正中重度鼻唇沟皱纹，预计将于2024年上半年在中国大陆正式上市销售。AestheFill产品由PDLLA微球和羧甲基纤维素钠组成，兼具即刻塑形&促进再生功效，可制定多种浓度的复配方案，实现个性化定制，现已在台湾地区取得亮眼表现，随着公司销售渠道和营销团队的不断拓展完善，AestheFill产品预计中国大陆上市后将迎来快速渗透，有望进一步强化公司在医美领域的市场竞争力和产品布局能力，助力后续业绩增长。

　　珀莱雅上新源力面霜2.0，添加XVII型胶原革新修护。2月2日，珀莱雅升级产品源力面霜2.0正式官宣，预售到手价239元（含同款赠品小样）。相较1.0版本，新品2.0新添加XVII型重组胶原蛋白成分并实现配方突破，修复和抗皱功效更优，同时新增轻盈版本，实现了成分、功效和版本三重升级。重组XVII型胶原蛋白具备良好的抗衰和修护功效，此次应用既贴合源力系列“肌源修护”的定位，又与市面上主流的重组I型、III型胶原蛋白形成区隔，有望打造差异化优势。公司持续升级策略，提升单品性能、强化增长势能，有望助力业绩实现可持续性较快增长。

　　投资建议：从跟踪情况来看，1月外资品牌在天猫平台表现仍较为强劲，国货延续追赶势头，陆续推出新品强化增长动能，有望助力后续份额实现快速提升。中长期来看，化妆品板块国货市占率仍相对较低，随着头部国货品牌产品力、品牌力加速崛起，预计未来仍将有较大的提升空间；医美板块渗透率较低，市场前景广阔，未来有望受益于技术迭代、产品推新等实现持续增长，我们坚定看好板块基本面表现。考虑到龙头企业具备较强的产品推新和渠道品牌运营能力，以及行业严监管常态化、医美产品审评周期较长有望进一步放大龙头优势，建议重点关注龙头标的爱美客、巨子生物、珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、锦波生物。

　　风险提示：市场需求不足；行业竞争加剧；行业政策不利影响等。